Dohodnúť stretnutie
31. TÝŽDEŇ – ECB strieľa so slepými nábojmi
29. 07. 2019 Čas čítania: 4 min
Analýzy
Analýzy
  1. ECB pripravuje trhy na nové stimulačné opatrenia; nižšie sadzby prídu po prázdninách.
  2. Japonifikácia Európy pokračuje; Japonsko je zosadené z trónu vo vlastnej disciplíne.
  3. FED zníži sadzby prvýkrát po vyše desiatich rokoch; obchodné rozhovory sú obnovené.

TÝŽDEŇ V SKRATKE

Pochmúrny ekonomický rast eurozóny, najmä Nemecka, politické riziká, vrátane obchodnej vojny či nedoriešeného Brexitu a prepad inflácie, tlačia ECB do kúta. Ďalšie kolo uvoľňovania menovej politiky je za dverami, otázne je  načasovanie a forma. Pravdepodobnosť septembrového zníženia depozitnej sadzby na -0,5 % dosahuje podľa derivátového trhu približne 85 %. Eurobanka vyčkáva na krok amerického FED-u a finišuje s dokončením podmienok odstupňovanej sadzby pre bankové rezervy. Nastavenie menovej politiky modifikuje zväčša s novou prognózou, ktorá bude revidovaná v septembri. M. Draghi sa pravdepodobne rozlúči s mandátom symbolicky znížením úrokových sadzieb. Bude jediným guvernérom ECB v histórii, ktorému sa počas dvojnásobného mandátu nepodarilo zvýšiť úrokové sadzby. Ľahké to však nebude mať ani jeho nástupca. Inflácia je v eurozóne pod cieľom väčšinu Draghiho funkčného obdobia, a to napriek rekordne nízkym úrokom a vyše 2,5 biliónovému stimulu v podobe programu nákupu aktívTen bude pravdepodobne koncom roka obnovený.

ZAUJALO NÁS

Japonifikácia Európy silnie, Starý kontinent predbehol Japonsko v jeho vlastnej disciplíne. Objem dlhopisov s negatívnym výnosom prekonal v Európe prvýkrát v histórii japonský región. USA sa doposiaľ nestretli s negatívnymi sadzbami, avšak mali k tomu blízko. Dvojročné americké Treasuries dosahovali v roku 2011 výnos 0,14 %. Objem dlhopisov so záporným úrokom v Európe dosahuje 6,3 bilióna USD. V celosvetovom meradle sa takmer štvrtina globálnych dlhopisov v investičnom stupni obchoduje s negatívnym úrokom. Investori tak platia vládam, aby mohli v prostredí ultra nízkych úrokových sadzieb vlastniť ich dlhopisy. Európa sa čoraz viac podobá na Japonsko, ktoré roky zápasilo s defláciou. Starnutie obyvateľstva a podiel pracujúcich klesá. Výsledkom je nižší spotrebiteľský dopyt, ktorý netlačí ceny nahor, bližšie k inflačnému cieľu ECB. Neplatí to však pre všetkých. Nastavenie jednotnej menovej politiky v eurozóne sa pre krajiny s rozdielnou fázou ekonomického cyklu míňa účinkom. Kým na Slovensku rastú ceny o takmer 3 %, v Grécku dosiahla júnová inflácia len 0,2 %.

PREHĽAD TRHOV

AkcieZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)Od 1.1.2019 (%)Rok (%)3 roky p.a. (%)5 rokov p.a. (%)
S&P 5002 976,611,653,4021,736,6411,738,87
Stoxx 600387,250,901,5516,210,054,622,70
Nikkei 22521 466,990,891,528,21-4,119,756,98

DlhopisyZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)Od 1.1.2019 (%)Rok (%)3 roky p.a. (%)5 rokov p.a. (%)
J.P. Morgan Emerging Markets Index EUR hedged484,020,471,6811,347,712,603,33
Bloomberg Barclays Global Corporate Index EUR hedged244,910,261,097,616,461,582,58
Bloomberg Barclays Euro High Yield Index252,100,701,398,354,464,213,94

ForexZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)Od 1.1.2019 (%)Rok (%)3 roky p.a. (%)5 rokov p.a. (%)
EUR/USD1,122-0,83-0,87-2,76-4,420,43-3,69
EUR/GBP0,8970,141,19-0,271,192,412,58
EUR/CZK25,5310,16-0,21-0,66-0,28-1,83-1,43

KomodityZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)Od 1.1.2019 (%)Rok (%)3 roky p.a. (%)5 rokov p.a. (%)
Ropa WTI55,631,024,5423,98-19,269,40-11,25
Ropa Brent62,471,582,6521,57-14,8612,25-10,15
Zlato spot1 425,37-0,464,2910,7516,042,431,65

KryptomenyZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)Od 1.1.2019 (%)Rok (%)3 roky p.a. (%)5 rokov p.a. (%)
Bitcoin10 529,52-6,607,28152,6720,84146,5774,98
Ethereum220,86-1,15-18,4862,20-53,77--
Ripple0,321,16-25,49-13,60-29,53--

Tabuľky zobrazujú cenu akcií, dlhopisov, mien, komodít a kryptomien na konci obchodného dňa a ich vývoj za týždeň, mesiac, od začiatku roka, za rok, za tri roky (v ročnom vyjadrení) a za päť rokov (v ročnom vyjadrení).

OČAKÁVANÉ UDALOSTI

Finančné trhy čaká nabitý týždeň. Obchodné rozhovory medzi USA a Čínou sa po prerušení opäť rozbehnú. Americkí vyjednávači smerujú do Číny s cieľom pokročiť v otázke nastavenia vzájomných obchodných vzťahov. Horúco bude aj na britskej politickej scéne, kde kľúče od krajiny prebral tvrdý Brexista Boris Johson. Preventívne zníženie úrokových sadzieb FED-om je na základe trhových očakávaní hotovou vecou. Americká centrálna banka zníži úrokové sadzby prvýkrát za vyše desať rokov. Z makrodát zaujmú americké dáta z trhu práce a čísla ekonomického rastu európskych ťahúňov, vrátane eurozóny ako celku. Korporátne udalosti ponúkajú výsledkovú smršť. Hospodárske výsledky za uplynulý kvartál v USA predstaví približne 170 firiem zahrnutých v akciovom indexe S&P 500. Medzi nimi napr. Apple, Procter & Gamble, Mastercard, Pfizer, General Electric, Qualcomm, General Motors, Verizon Communications, Chevron či Exxon Mobil. V Európe Heineken, Ryanair Holdings, Deutsche Lufthansa, Bayer, BP, Airbus, Fiat Chrysler, BNP Paribas, Credit Suisse, BMW, Royal Dutch Shell, Allianz a Barclays.

DeňKrajinaUdalosťObdobieOdhadPredch. hodnota
UtorokJaponskoPriemyselná produkcia (MoM)Jún-2,0%2,0%
StredaČínaIndex PMI výrobného sektoraJúl49,6049,40
EurozónaIndex spotrebiteľských cien (YoY)Júl1,1%1,3%
USARozhodnutie o úr. sadzbách FED-uJúl2,3%2,5%
ŠtvrtokEurozónaIndex PMI výrobného sektoraJúl46,4046,40
Veľká BritániaRozhodnutie o úr. sadzbách BoEJúl0,75%0,75%
USAIndex PMI výrobného sektoraJúl52,7047,90
PiatokUSAMiera nezamestnanostiJúl3,6%3,7%
USARast miezd (YoY)Júl-3,1%
USANonfarm PayrollsJúl160 tis.224 tis.

Tabuľka najdôležitejších ekonomických udalostí týždňa obsahuje odhad vývoja daného ukazovateľa v sledovanom období (napr.: február 2019) a jeho hodnotu pred rokom (február 2018) alebo pred mesiacom (január 2019).

Autor:
Jakub Rosa

Portfolio Manager
Jakub pôsobí v  Across Private Investments od roku 2016. Predchádzajúce skúsenosti z privátneho bankovníctva v komerčnej banke využíva pri obchodovaní na kapitálovom trhu. Zaoberá sa analyzovaním vývoja finančných trhov, pravidelne publikuje v médiách komentáre na aktuálne témy.