1. ECB pripravuje trhy na nové stimulačné opatrenia; nižšie sadzby prídu po prázdninách.
2. Japonifikácia Európy pokračuje; Japonsko je zosadené z trónu vo vlastnej disciplíne.
3. FED zníži sadzby prvýkrát po vyše desiatich rokoch; obchodné rozhovory sú obnovené.

TÝŽDEŇ V SKRATKE

Pochmúrny ekonomický rast eurozóny, najmä Nemecka, politické riziká, vrátane obchodnej vojny či nedoriešeného Brexitu a prepad inflácie, tlačia ECB do kúta. Ďalšie kolo uvoľňovania menovej politiky je za dverami, otázne je  načasovanie a forma. Pravdepodobnosť septembrového zníženia depozitnej sadzby na -0,5 % dosahuje podľa derivátového trhu približne 85 %. Eurobanka vyčkáva na krok amerického FED-u a finišuje s dokončením podmienok odstupňovanej sadzby pre bankové rezervy. Nastavenie menovej politiky modifikuje zväčša s novou prognózou, ktorá bude revidovaná v septembri. M. Draghi sa pravdepodobne rozlúči s mandátom symbolicky znížením úrokových sadzieb. Bude jediným guvernérom ECB v histórii, ktorému sa počas dvojnásobného mandátu nepodarilo zvýšiť úrokové sadzby. Ľahké to však nebude mať ani jeho nástupca. Inflácia je v eurozóne pod cieľom väčšinu Draghiho funkčného obdobia, a to napriek rekordne nízkym úrokom a vyše 2,5 biliónovému stimulu v podobe programu nákupu aktívTen bude pravdepodobne koncom roka obnovený.

ZAUJALO NÁS

Japonifikácia Európy silnie, Starý kontinent predbehol Japonsko v jeho vlastnej disciplíne. Objem dlhopisov s negatívnym výnosom prekonal v Európe prvýkrát v histórii japonský región. USA sa doposiaľ nestretli s negatívnymi sadzbami, avšak mali k tomu blízko. Dvojročné americké Treasuries dosahovali v roku 2011 výnos 0,14 %. Objem dlhopisov so záporným úrokom v Európe dosahuje 6,3 bilióna USD. V celosvetovom meradle sa takmer štvrtina globálnych dlhopisov v investičnom stupni obchoduje s negatívnym úrokom. Investori tak platia vládam, aby mohli v prostredí ultra nízkych úrokových sadzieb vlastniť ich dlhopisy. Európa sa čoraz viac podobá na Japonsko, ktoré roky zápasilo s defláciou. Starnutie obyvateľstva a podiel pracujúcich klesá. Výsledkom je nižší spotrebiteľský dopyt, ktorý netlačí ceny nahor, bližšie k inflačnému cieľu ECB. Neplatí to však pre všetkých. Nastavenie jednotnej menovej politiky v eurozóne sa pre krajiny s rozdielnou fázou ekonomického cyklu míňa účinkom. Kým na Slovensku rastú ceny o takmer 3 %, v Grécku dosiahla júnová inflácia len 0,2 %.

PREHĽAD TRHOV

OČAKÁVANÉ UDALOSTI

Finančné trhy čaká nabitý týždeň. Obchodné rozhovory medzi USA a Čínou sa po prerušení opäť rozbehnú. Americkí vyjednávači smerujú do Číny s cieľom pokročiť v otázke nastavenia vzájomných obchodných vzťahov. Horúco bude aj na britskej politickej scéne, kde kľúče od krajiny prebral tvrdý Brexista Boris Johson. Preventívne zníženie úrokových sadzieb FED-om je na základe trhových očakávaní hotovou vecou. Americká centrálna banka zníži úrokové sadzby prvýkrát za vyše desať rokov. Z makrodát zaujmú americké dáta z trhu práce a čísla ekonomického rastu európskych ťahúňov, vrátane eurozóny ako celku. Korporátne udalosti ponúkajú výsledkovú smršť. Hospodárske výsledky za uplynulý kvartál v USA predstaví približne 170 firiem zahrnutých v akciovom indexe S&P 500. Medzi nimi napr. Apple, Procter & Gamble, Mastercard, Pfizer, General Electric, Qualcomm, General Motors, Verizon Communications, Chevron či Exxon Mobil. V Európe Heineken, Ryanair Holdings, Deutsche Lufthansa, Bayer, BP, Airbus, Fiat Chrysler, BNP Paribas, Credit Suisse, BMW, Royal Dutch Shell, Allianz a Barclays.