Dohodnúť stretnutie
32. TÝŽDEŇ – Trump oprášil twitterový účet
05. 08. 2019 Čas čítania: 3 min
Analýzy
Analýzy
  1. FED znížil úroky prvýkrát od finančnej krízy v roku 2008.
  2. Nemecké výnosy štátnych dlhopisov sú v zápore.
  3. Donald Trump rozdúchava oheň obchodnej vojny, trhom sa to nepáči.

TÝŽDEŇ V SKRATKE

Americká centrálna banka znížila úrokové sadzby prvýkrát od finančnej krízy o 25 bodov do pásma 2 – 2,25 %. Išlo o preventívne zníženie sadzieb v štýle 90-tych rokov, pretože guvernér FED-u ho označil len ako úpravu uprostred cyklu s cieľom prispôsobiť sadzby stavu ekonomiky. V rokoch 1995 a 1998 znižoval FED uprostred cyklu sadzby trikrát, aby ich po stabilizácii zvýšil. Ide o prispôsobenie výšky úrokových sadzieb aktuálnej ekonomickej situácii. S okamžitou platnosťou pozastavil aj výpredaj dlhopisov zo svojej bilancie. Cieľom je, aby na nízkych úrovniach zostali aj dlhodobé sadzby (na dlhopisoch), od ktorých sa odvíja úročenie dlhodobých úverov.

Preventívne zníženie úrokov v 90. rokoch viedlo v priebehu roka k rastu akcií

AktívumZhodnotenie v %
Nasdaq Composite38,95
Dow Jones Industrial Average23,49
S&P 50020,54
Dolárový index5,21
Zlato0,46
Cena amerických štátnych dlhopisov s 10-ročnou splatnosťou-6,68

Zdroj: Kensho (priemerný ročný výnos po znižovaní úrokových sadzieb v rokoch 1995 a 1998)

ZAUJALO NÁS

Očakávané uvoľnenie menovej politiky kľúčových centrálnych bánk praje cenám dlhopisov. Ich výnosy, ktoré sa vyvíjajú inverzne, siahajú na nové dná. Ide o bezprecedentnú situáciu. Objem globálnych dlhopisov v investičnom stupni dosahuje 14 biliónov USD, čo predstavuje približne štvrtinu ich trhovej kapitalizácie. Tento fenomén je prítomný najmä v Japonsku a Európe. Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov sa obchodujú pod depozitnou sadzbou ECB. Celá výnosová krivka nemeckých Bundov prvýkrát v histórii dosahuje záporný úrok. Investori doplácajú za to, aby mohli vlastniť najbezpečnejšie dlhopisy v eurozóne. Vsádzajú na spomalenie ekonomiky, a tým pádom na profit z držby takýchto dlhopisov. Pre inštitucionálnych investorov je to lepšia alternatíva, než sedieť na hotovosti, za ktorú treba platiť. Švajčiarska banka UBS sa rozhodla preniesť negatívne úroky na privátnych klientov.

PREHĽAD TRHOV

AkcieZÁVEREČNÁ CENATÝŽDEŇ (%)MESIAC (%)OD 1.1.2019 (%)ROK (%)3 ROKY P.A. (%)5 ROKOV P.A. (%)
S&P 5002 953,56-2,39-0,3618,824,9810,818,94
Stoxx 600387,68-0,78-0,0515,30-0,554,493,16
Nikkei 22521 540,99-0,54-0,877,63-5,309,006,77

DlhopisyZÁVEREČNÁ CENATÝŽDEŇ (%)MESIAC (%)OD 1.1.2019 (%)ROK (%)3 ROKY P.A. (%)5 ROKOV P.A. (%)
J.P. Morgan Emerging Markets Index EUR hedged485,52-0,160,3911,168,172,443,53
Bloomberg Barclays Global Corporate Index EUR hedged247,270,701,108,367,291,742,76
Bloomberg Barclays Euro High Yield Index253,65-0,080,408,264,144,124,01

ForexZÁVEREČNÁ CENATÝŽDEŇ (%)MESIAC (%)OD 1.1.2019 (%)ROK (%)3 ROKY P.A. (%)5 ROKOV P.A. (%)
EUR/USD1,109-0,39-1,78-3,14-4,93-0,23-3,76
EUR/GBP0,9141,692,361,412,882,562,74
EUR/CZK25,7910,851,330,190,79-1,55-1,40

KomodityZÁVEREČNÁ CENATÝŽDEŇ (%)MESIAC (%)OD 1.1.2019 (%)ROK (%)3 ROKY P.A. (%)5 ROKOV P.A. (%)
Ropa WTI53,95-4,00-8,7019,02-20,2610,43-11,23
Ropa Brent60,50-4,66-7,0115,90-16,4212,81-10,41
Zlato spot1 445,201,864,4112,8118,852,222,25

KryptomenyZÁVEREČNÁ CENATÝŽDEŇ (%)MESIAC (%)OD 1.1.2019 (%)ROK (%)3 ROKY P.A. (%)5 ROKOV P.A. (%)
Bitcoin10 411,975,87-0,67167,5139,16156,5376,96
Ethereum217,60-0,33-24,6161,66-46,83--
Ripple0,32-1,96-20,39-15,29-28,04--

Tabuľky zobrazujú cenu akcií, dlhopisov, mien, komodít a kryptomien na konci obchodného dňa a ich vývoj za týždeň, mesiac, od začiatku roka, za rok, za tri roky (v ročnom vyjadrení) a za päť rokov (v ročnom vyjadrení).

OČAKÁVANÉ UDALOSTI

Finančné trhy budú vstrebávať avizované prijatie dodatočných amerických 10-percentných ciel na dovoz tovarov z Číny v celkovom objeme 300 mld. USD. Na nový tweet amerického prezidenta D. Trumpa reagovali negatívne. Obchodná vojna môže viesť k poklesu ekonomickej aktivity a podkopávaniu investičného sentimentu. Agresívne očakávania o budúcom vývoji menovej politiky FED-u sa budú zreálňovať. Pravdepodobnosť septembrového zníženia sadzieb dosahuje podľa derivátových trhov 90 %, ďalšie želané zníženie však visí vo vzduchu. Výsledková sezóna sa blíži ku koncu. Medziročná ziskovosť približne 400 spoločností zahrnutých v akciovom indexe S&P 500 rastie o vyše percento. S prvým kvartálom dotvára obrázok klesajúcej dynamiky, ktorá by mala v nasledujúcich štvrťrokoch, aj pod vplyvom monetárnych či fiškálnych stimulov, zaveliť k obratu. Eskalácia obchodnej vojny ju však môže pribrzdiť.

DeňKrajinaUdalosťObdobieOdhadPredch. hodnota
PondelokEurozónaKompozitný index PMIJúl51,551,5
USAKompozitný index PMIJúl-51,6
UtorokNemeckoPriemyselné objednávky (MoM)Jún0,4%-2,2%
StredaNemeckoPriemyselná výroba (MoM)Jún-0,6%0,3%
Veľká BritániaHalifax index cien domov (YoY)Júl4,4%5,7%
ŠtvrtokČínaExporty (YoY)Júl--1,3%
ČínaImporty (YoY)Júl--7,3%
PiatokJaponskoMiera rastu HDP (YoY)2Q 20190,4%2,2%
JaponskoMiera rastu HDP (QoQ)2Q 20190,1%0,6%
USAMiera rastu HDP (YoY)2Q 20191,4%1,8%
USAMiera rastu HDP (QoQ)2Q 2019-0,5%

Tabuľka najdôležitejších ekonomických udalostí týždňa obsahuje odhad vývoja daného ukazovateľa v sledovanom období (napr.: február 2019) a jeho hodnotu pred rokom (február 2018) alebo pred mesiacom (január 2019).

Autor:
Jakub Rosa

Portfolio Manager
Jakub pôsobí v  Across Private Investments od roku 2016. Predchádzajúce skúsenosti z privátneho bankovníctva v komerčnej banke využíva pri obchodovaní na kapitálovom trhu. Zaoberá sa analyzovaním vývoja finančných trhov, pravidelne publikuje v médiách komentáre na aktuálne témy.