- ECB odpálila poslednú muníciu; príspevok k rastu inflácie zostáva nízky.
- Polovica z globálnych dlhopisov s negatívnym úrokom sa obchoduje v Európe.
- FED zníži úrokové sadzby; cesta akciového trhu k novému maximu je otvorená.
TÝŽDEŇ V SKRATKE
Na spomaľovanie ekonomiky eurozóny a slabú úroveň inflácie zareagovala ECB znížením depozitnej sadzby o 10 bodov na úroveň -0,5 %. Pristúpila tiež k zmene výhľadu úrokových sadzieb, tzv. forward guidance. Záväzok držať sadzby na súčasných úrovniach minimálne do budúceho leta posunula na neurčito, dokým si nebude istá dosiahnutím udržateľného inflačného cieľa. Derivátové trhy očakávajú depozitnú sadzbu do konca roka 2021 na úrovni -0,7 %. ECB spúšťa druhé kolo kvantitatívneho uvoľňovania. Mesačné nákupy budú na úrovni 20 mld. EUR. Peniaze chce tlačiť dovtedy, kým to bude potrebné. Ukončí ho až pred prvým zvýšením úrokových sadzieb. História naznačuje, že to nebude tak skoro. Eurobanka zavedie aj dvojstupňovú sadzbu pre vklady komerčných bánk. Časť prebytočnej likvidity nebude úročená depozitnou sadzbou, čo by malo podporiť ich marže a ziskovosť.
ZAUJALO NÁS
Odchádzajúci guvernér Draghi sa s mandátom rozlúči symbolicky uvoľnením menovej politiky. Ani po vyše desiatich rokoch od krízy sa mu z objektívnych dôvodov nepodarilo zvýšiť eurové sadzby. Eurozóna dopláca na nedokončené domáce úlohy. Inflačné tlaky drží na uzde prílišná závislosť na exporte, starnúca populácia, rastúci populizmus, zaostávanie na technologickom poli a žiadne inovácie. Výsledkom je záplava lacných peňazí s cieľom dosiahnuť inflačný cieľ. Príspevok do reálnej ekonomiky je však čoraz menší a pre jednotlivé krajiny eurobloku rozdielny. Deformácia aktív, najmä dlhopisového trhu, naopak, naberá na sile. Európa predbehla Japonsko, jej japonifikácia naberá na sile. Polovica zo 17 biliónovej pilulky globálnych dlhopisov s negatívnym úrokom (tretina z ich celkovej hodnoty) sa obchoduje práve na Starom kontinente.
PREHĽAD TRHOV
| Akcie | Záverečná cena | Týždeň (%) | Mesiac (%) | Od 1.1.2019 (%) | Rok (%) | 3 roky p.a. (%) | 5 rokov p.a. (%) |
| S&P 500 | 3 009,57 | 1,04 | 2,84 | 21,07 | 3,63 | 12,26 | 8,67 |
| Stoxx 600 | 390,48 | 0,86 | 4,85 | 16,13 | 3,71 | 4,85 | 2,55 |
| Nikkei 225 | 21 759,61 | 2,64 | 6,38 | 8,72 | -4,65 | 9,16 | 6,41 |
| Dlhopisy | Záverečná cena | Týždeň (%) | Mesiac (%) | Od 1.1.2019 (%) | Rok (%) | 3 roky p.a. (%) | 5 rokov p.a. (%) |
| J.P. Morgan Emerging Markets Index EUR hedged | 489,07 | -0,78 | 1,15 | 11,97 | 10,90 | 2,38 | 3,65 |
| Bloomberg Barclays Global Corporate Index EUR hedged | 247,64 | -1,13 | -0,54 | 8,52 | 7,37 | 2,00 | 2,78 |
| Bloomberg Barclays Euro High Yield Index | 256,26 | 0,10 | 1,40 | 9,38 | 5,31 | 4,19 | 4,01 |
| Forex | Záverečná cena | Týždeň (%) | Mesiac (%) | Od 1.1.2019 (%) | Rok (%) | 3 roky p.a. (%) | 5 rokov p.a. (%) |
| EUR/USD | 1,107 | 0,33 | -0,95 | -3,31 | -5,35 | -0,46 | -3,12 |
| EUR/GBP | 0,897 | -0,09 | -3,16 | -0,45 | 0,57 | 1,80 | 2,40 |
| EUR/CZK | 25,838 | -0,07 | 0,02 | 0,37 | 1,28 | -1,48 | -1,29 |
| Komodity | Záverečná cena | Týždeň (%) | Mesiac (%) | Od 1.1.2019 (%) | Rok (%) | 3 roky p.a. (%) | 5 rokov p.a. (%) |
| Ropa WTI | 55,09 | -2,53 | -3,52 | 21,53 | -19,68 | 7,06 | -9,80 |
| Ropa Brent | 60,38 | -1,88 | -1,50 | 15,67 | -22,77 | 8,63 | -9,07 |
| Zlato spot | 1 499,27 | -0,49 | -0,15 | 17,03 | 24,78 | 4,36 | 4,04 |
| Kryptomeny | Záverečná cena | Týždeň (%) | Mesiac (%) | Od 1.1.2019 (%) | Rok (%) | 3 roky p.a. (%) | 5 rokov p.a. (%) |
| Bitcoin | 10 331,07 | -0,25 | -5,06 | 165,43 | 59,74 | 156,99 | 85,41 |
| Ethereum | 180,05 | 6,65 | -13,19 | 33,77 | -12,34 | - | - |
| Ripple | 0,25 | 0,44 | -14,14 | -32,26 | -9,43 | - | - |
Tabuľky zobrazujú cenu akcií, dlhopisov, mien, komodít a kryptomien na konci obchodného dňa a ich vývoj za týždeň, mesiac, od začiatku roka, za rok, za tri roky (v ročnom vyjadrení) a za päť rokov (v ročnom vyjadrení).
OČAKÁVANÉ UDALOSTI
Svetová ekonomika hladko pristáva, najmä v dôsledku geopolitických faktorov. Predstihové indikátory naznačujú jej stabilizáciu. Prsty v tom má približne 20 centrálnych bánk, ktoré už začali, alebo v dohľadnej dobe začnú, s uvoľnením menovej politiky. Po ECB je na rade americký FED. V strede týždňa pristúpi s najväčšou pravdepodobnosťou k druhému tohtoročnému zníženiu úrokových sadzieb. Do konca roka doručí podľa derivátových trhov ešte jedno úrokové zníženie. Ide o preventívne kroky s cieľom stabilizácie v dôsledku obchodnej vojny s Čínou. Cesta k dosiahnutiu prímeria je stále vzdialená. Vyhrotenie sino-amerických vzťahov si vyberá daň v zhoršení podnikateľských nálad. Domáci dopyt je pre dobré podmienky na trhu práce imúnny, čo v kombinácii so záchranným kolesom FED-u umožní americkému akciovému trhu pokoriť nové historické maximum.
| Deň | Krajina | Udalosť | Obdobie | Odhad | Predch. hodnota |
| Pondelok | Čína | Priemyselná produkcia (YoY) | August | 5,2% | 4,8% |
| Čína | Maloobchodné tržby (YoY) | August | 7,9% | 7,6% |
| Čína | Investície do fixných aktív (YoY) | August | 5,6% | 5,7% |
| Utorok | Nemecko | Index ek. sentimentu ZEW - súčasná situácia | September | -15,0 | -13,5 |
| Nemecko | Index ek. sentimentu ZEW - očakávania do budúcnosti | September | -37,8 | -44,1 |
| Streda | Eurozóna | Index spotrebiteľských cien (YoY) | August | 1,0% | 1,0% |
| Štvrtok | Veľká Británia | Rozhodnutie o úr. sadzbách Bank of England | September | 0,75% | 0,75% |
| USA | Predajnosť existujúcich domov (MoM) | August | -0,4% | 2,5% |
| Piatok | Eurozóna | Spotrebiteľská dôvera | September | -7,0 | -7,1 |
Tabuľka najdôležitejších ekonomických udalostí týždňa obsahuje odhad vývoja daného ukazovateľa v sledovanom období (napr.: február 2019) a jeho hodnotu pred rokom (február 2018) alebo pred mesiacom (január 2019).
