Dohodnúť stretnutie
39. týždeň – Obchodný pingpong akcie ignorujú
24. 09. 2018 Čas čítania: 6 min
  1. Americké akcie prepísali historické maximá, k S&P 500 sa pridal už aj Dow Jones.
  2. Britská libra výrazne oslabila voči doláru po vyjadrení premiérky Theresy Mayovej, že vyjednávania o Brexite sú v slepej uličke.
  3. Po víkendovom zasadnutí OPEC-u a spol. ropa rastie, účastníci sa dodholi nenavýšiť výpadok produkcie z Iránu.

TÝŽDEŇ V SKRATKE

Americká administratíva udržiava kurz sprísňovania podmienok v medzinárodnom obchode, keď protekcionistickými strelami zasiahla nový balík tovarov z Číny v objeme 200 mld. USD. Dovozné clá na úrovni 10 % vstupujú do účinnosti dnes, pričom od nového roka by mali vzrásť na 25 %. Peking reagoval na hodenú rukavicu zo strany Donalda  Trumpa protiopatreniami. Investori ich vyhodnotili ako nedostatočné, čo na finančné trhy vlialo dôveru k návratu dvoch najväčších ekonomík sveta k rokovaciemu stolu. Globálne akciové trhy sa odrazili nahor, keď z posledných desiatich obchodných seáns sa „začervenali“ len raz. Téma obchodnej vojny však ani zďaleka nekončí a trhom bude zväzovať ruky aj ďalšie mesiace. D. Trump avizuje v prípade nedohody s Čínou nový colný balík, čím by objemovo zasiahol celkový ročný dovoz tovarov z tejto krajiny. Peking je z kvantitatívneho hľadiska v nevýhode, keďže ročný dovoz z tovarov z USA je približne 3x nižší a tak pristupuje ku kvalitatívnym opatreniam, vrátane devalvácie čínskej meny. D. Trumpovi sa zatiaľ „politika USA na prvom mieste“ vypláca. Kým USA pokračujú v solídnom raste, zvyšok sveta stráca. Kombinácia faktorov – silnejúci dolár a neprehľadné prostredie obchodnej vojny – vytvára tlak na región rozvíjajúcich sa krajín, čo môžno pozorovať na poklese aktív v Číne, Turecku, Argentíne, ale aj Brazílii a v ostatných východoázijských krajinách. Nervozita z rozvíjajúcich sa trhov sa čiastočne prelieva do eurozóny, ktorá aj v dôsledku nedoriešených politických otázok (Brexit, napätý taliansky rozpočet) prešľapuje na mieste. Potvrdili to predbežné dáta indexu nákupných manažérov, ktoré v septembri poklesli na najnižšiu úroveň za posledný rok.

ZAUJALO NÁS

Rozdiel medzi úrokovou sadzbou americkej centrálnej banky (odvíjajú sa od nej trhové úroky) a infláciou sa prvý krát od roku 2008 prehupol do pozitívneho teritória. To znamená, že čoraz viac dolárových aktív dokáže prekonať rast cien a reálne výnosy z ich držby sa po očistení inflácie stávajú atraktívnejšími. Platí to už aj o výnosoch na peňažnom trhu, napr. z trojmesačnej pokladničnej poukážky. Čím dlhšia je splatnosť, tým vyšší je reálny zisk. Výnosy 10-ročných amerických dlhopisov ponúkajú reálny výnos očistený o infláciu na úrovni percenta. Aj keď sa na prvý pohľad môže zdať, že nejde o vysoké hodnoty, držba nemeckého dlhopisu s rovnakou splatnosťou prináša po odpočítaní inflácie reálnu stratu vyše 1,5 %. Atraktivita dolárových aktív bude v najbližších mesiacoch rásť. Kým FED pokračuje v nastolenom trende uťahovania menových kohútikov, ECB bude v dôsledku nerovnomerného oživenia ekonomiky krajín platiacich eurom a nedostatočných inflačných tlakov udržiavať úrokové sadzby na nule, a to minimálne do budúceho leta.

PREHĽAD TRHOV

AkcieZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)K 1.1.2018 (%)Rok (%)3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
S&P 5002 929,670,85%2,33%9,58%17,16%14,38%11,37%
Stoxx 600384,291,70%0,04%-1,26%0,37%2,70%4,11%
Nikkei 22523 869,933,36%7,43%4,85%17,31%9,72%10,12%

DlhopisyZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)K 1.1.2018 (%)Rok (%)3 roky p.a. (%)5 rokov p.a. (%)
J.P. Morgan Emerging Markets Index EUR hedged444,160,50%0,38%-6,32%-5,76%2,80%3,52%
Bloomberg Barclays Global Corporate Index EUR hedged230,14-0,13%-0,78%-3,08%-2,39%1,49%2,66%
Bloomberg Barclays Euro High Yield Index244,500,42%0,20%0,27%0,82%4,78%4,78%

ForexZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)K 1.1.2018 (%)Rok (%)3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
EUR/USD1,1751,07%1,54%-2,13%-1,61%1,31%-2,77%
EUR/GBP0,8980,98%0,14%1,13%2,15%7,30%1,23%
EUR/CZK25,6010,49%-0,54%0,37%-1,82%-1,84%-0,16%

KomodityZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)K 1.1.2018 (%)Rok (%)3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
Ropa WTI70,782,59%5,09%17,15%40,02%16,57%-7,53%
Ropa Brent78,800,91%8,50%17,84%39,64%18,40%-6,32%
Zlato spot1 199,000,46%0,24%-7,99%-7,14%1,73%-1,99%

KryptomenyZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)K 1.1.2018 (%)Rok (%)3 roky p.a. (%)5 rokov p.a. (%)
Bitcoin6 708,692,66%3,98%-53,12%83,93%206,39%122,98%
Ethereum242,3010,74%-12,57%-66,92%---
Ripple0,5390,03%59,96%-71,98%207,31%--

Tabuľky zobrazujú cenu akcií, dlhopisov, mien, komodít a kryptomien na konci obchodného dňa a ich vývoj za týždeň, mesiac, od začiatku roka, za rok, za tri roky (v ročnom vyjadrení) a za päť rokov (v ročnom vyjadrení).

OČAKÁVANÉ UDALOSTI

Americká centrálna banka FED prikročí k ôsmemu zvýšeniu úrokových sadzieb v aktuálnom cykle sprísňovania menovej politiky, keď všetky indikátory sprísňovania menovej politiky svietia na zeleno. Miera nezamestnanosti je pod štyrmi percentami, inflácia kopíruje ciele FED-u a mzdy rastú medziročne najvyšším tempom od roku 2009. Ani napätie z obchodnej vojny nebráni, aby centrálni bankári zahlasovali za zvýšenie úrokových sadzieb do pásma od 2 % do 2,25 %. V tomto roku pôjde o tretie zvýšenie sadzieb, pričom investori očakávajú ešte jeden dolárový hike. Podľa poslednej prognózy bude FED pokračovať v trende uťahovania menových kohútikov aj v roku 2019, kedy by mal pri priaznivých ekonomických podmienkách pristúpiť k zvýšeniu úrokov tri krát, čo zvýši atraktivitu dolárových aktív.

Okrem zasadnutia FED-u sa pozornosť sústredí aj na centrálnu banku našich západných susedov, kde ČNB pravdepodobne pristúpi k tretiemu zvýšeniu úrokových sadzieb, čím posunie základnú sadzbu na úroveň 1,5 %. Investori budú pozorne sledovať dáta z realitného trhu v USA, vývoj inflácie v Nemecku a eurozóne, ale aj finálnu revíziu ekonomického rastu v USA v druhom kvartáli. Dnes sa uskutoční reklasifikácia spoločností v akciovom indexe S&P 500 podľa GICS (Global Industry Classification System), čím poskytovateľ indexov MSCI reaguje na nástup nových odvetví. Vznikne nový sektor – komunikačné služby, do ktorého budú zaradené spoločnosti ako napr. Facebook, Netflix, Twitter či Alphabet. Telekomunikačný sektor predstavuje v indexe S&P 500 podiel na úrovni 2 %, pričom po zmene sa rozrastie na vyše 10 %. Naopak technológie so  zastúpením 26 % sa zmenšia na 20 %. Ide o druhú zmenu klasifikácie od roku 1999.

DeňKrajinaUdalosťObdobieOdhadPredch. hodnota
PondelokNemeckoIndex ekonomického sentimentu IfoSeptember103,20103,80
UtorokUSAIndex cien domov (YoY)Júl-6,50%
USAIndex cien domov (MoM)Júl-0,20%
StredaUSAPredajnosť nových domov (MoM)August0,50%-0,70%
USARozhodnutie o úrokových sadzbách FED-uSeptember2,00% - 2,25%1,75% - 2,00%
ŠtvrtokNemeckoIndex spotrebiteľských cien (YoY)September2,00%2,00%
NemeckoIndex spotrebiteľských cien (MoM)September0,10%0,10%
USAObjednávky tovarov dlhodobej spotreby (MoM)August1,80%-1,70%
PiatokJaponskoMaloobchodné tržby (YoY)August2,10%1,50%
Veľká BritániaMiera rastu HDP (QoQ)2Q 20180,40%0,40%
Veľká BritániaMiera rastu HDP (YoY)2Q 20181,30%1,30%
EurozónaIndex spotrebiteľských cien (YoY)September2,10%2,00%

Tabuľka najdôležitejších ekonomických udalostí týždňa obsahuje odhad vývoja daného ukazovateľa v sledovanom období (napr.: február 2018) a jeho hodnotu pred rokom (február 2017) alebo pred mesiacom (január 2018).

Autor:
Jakub Rosa

Portfolio Manager
Jakub pôsobí v  Across Private Investments od roku 2016. Predchádzajúce skúsenosti z privátneho bankovníctva v komerčnej banke využíva pri obchodovaní na kapitálovom trhu. Zaoberá sa analyzovaním vývoja finančných trhov, pravidelne publikuje v médiách komentáre na aktuálne témy.