Dohodnúť stretnutie
41. týždeň – Trhy trestajú taliansku vládu
08. 10. 2018 Čas čítania: 4 min
Analýzy
Analýzy
  1. Rozpočtové plány talianskej populistickej vlády dostali pod tlak talianske aktíva, doplatilo na ne aj euro.
  2. Rast výnosov amerických dlhopisov na sedem a pol ročné maximum zaskočil akciové býky.
  3. Výsledková sezóna spoločností za 3. kvartál klope na Wall Street, ako prvé sa pochvália bankové giganty.

TÝŽDEŇ V SKRATKE

Taliansky dlhopisový trh zažíva krušné časy, keď ambiciózne rozpočtové plány populistickej vlády ťahajú v konfrontácii s trhom a európskymi predstaviteľmi za kratší koniec. Úroková sadzba 10-ročných talianskych dlhopisov vzrástla až na 3,4 %, zatiaľ čo nemecký výnos pri rovnakej splatnosti poklesol pod 0,5 %. Výnosový spread, reflektujúci rozdielnu rizikovosť dlhopisov, dosiahol 3-percentnú hranicu, čo predstavuje najvyššiu úroveň od roku 2014. Nadol zamierili európske akcie pod ťarchou prepadu talianskych bánk. Výpredaj zdynamizovali debaty o vlastnej talianskej mene, na čo doplatilo euro. Na páre s americkým dolárom pokleslo na úroveň 115 dolárových centov. Talianske dlhopisy sú stále pod garanciou ECB, čo drží ich výnosy na relatívne bezpečných úrovniach. Pri nedôvere trhov pocíti taliansky rozpočet bolesť až pri refinancovaní tranží štátneho dlhu drahšími úrokmi. Kľúčovým dátumom bude 15. október, kedy Taliansko spoločne s ostatnými krajinami eurozóny predloží rozpočtové plány Európskej komisii. Zatiaľ sú založené na nereálnych prognózach ekonomického rastu, vyšších než očakávaných výdavkoch spojených s ambicióznymi plánmi novej vlády, čo môže tretiu najväčšiu ekonomiku eurozóny dostať pod tlak ratingových agentúr a priliať oheň do vyše dvojbiliónového dlhového ohňa.

ZAUJALO NÁS

Éra nulových úrokových sadzieb v rozvinutých krajinách skončila po tom, čo americký FED zvýšil koncom uplynulého mesiaca dolárové sadzby o ďalších 25 bázických bodov. Priemerný úrok v rozvinutých krajinách prekonal podľa analýzy JP Morgan Chase hranicu jedného percenta po prvý krát od roku 2009. Túto úroveň dosiahol takmer po 10 rokoch od pádu Lehman Brothers, ktorý poslal svetovú ekonomiku do recesie. Na to centrálne banky reagovali znížením úrokových sadzieb na historické minimá. V aktuálnom ekonomickom prostredí môžeme pozorovať opačný trend  – normalizáciu menovej politiky najmä v USA, kde úrokové sadzby FED-u dosahujú najvyššie úrovne od roku 2008. Kým americká centrálna banka udržiava úrokové sadzby na úrovni 2,25 %, ECB a Bank of Japan držia úroky stále na nule. Analytici JP Morgan Chase očakávajú, že priemerný úrok v rozvinutých krajinách dosiahne do jedného roka úroveň 1,6 %, čiže zhruba o pol percenta nižšiu než v rokoch 2005 – 2007. Úrokové sadzby ovplyvňujú úročenie bankových produktov vrátane vkladov a úverov, majú však aj priame implikácie na finančné trhy, najmä na devízový a dlhopisový. Ich zvyšovanie tlačí na rast úročenia vkladov, predražuje úvery a zvyšuje dlhopisové výnosy (tlačí ich ceny nadol), čo podporuje atraktivitu domácej meny.

PREHĽAD TRHOV

AkcieZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
S&P 5002 885,57-0,97%-0,10%7,93%13,07%13,24%11,29%
Stoxx 600376,41-1,77%0,19%-3,28%-3,74%1,65%3,97%
Nikkei 22523 783,72-1,39%5,33%4,48%15,30%9,72%11,14%

DlhopisyZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K_1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
J.P. Morgan Emerging Markets
Index EUR hedged
440,65-1,54%0,77%-7,06%-6,70%2,92%3,44%
Bloomberg Barclays Global
Corporate Index EUR hedged
228,32-0,82%-1,00%-3,85%-3,26%1,33%2,39%
Bloomberg Barclays Euro
High Yield Index
243,870,05%0,34%0,01%0,30%5,20%4,63%

ForexZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
EUR/USD1,152-0,69%-0,91%-4,01%-1,60%0,99%-3,20%
EUR/GBP0,878-1,40%-2,59%-1,15%-1,66%5,92%0,72%
EUR/CZK25,758-0,03%0,06%0,98%-0,24%-1,71%0,14%

KomodityZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
Ropa WTI74,341,49%8,18%23,04%46,37%17,13%-6,47%
Ropa Brent84,161,74%8,92%25,86%47,65%19,55%-5,12%
Zlato spot1 202,950,88%0,50%-7,68%-5,09%1,94%-1,70%

KryptomenyZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
Bitcoin6 539,04-1,57%-5,90%-54,31%50,42%201,07%121,71%
Ethereum221,831,01%-9,68%-69,71%-25,18%--
Ripple0,51-4,16%72,71%-73,06%113,99%--

Tabuľky zobrazujú cenu akcií, dlhopisov, mien, komodít a kryptomien na konci obchodného dňa a ich vývoj za týždeň, mesiac, od začiatku roka, za rok, za tri roky (v ročnom vyjadrení) a za päť rokov (v ročnom vyjadrení).

OČAKÁVANÉ UDALOSTI

Finančné trhy sa v druhom októbrovom týždni sústredia najmä na dáta nemeckej a čínskej obchodnej bilancie, britskej priemyselnej výroby či americkej aj nemeckej inflácie. Na Wall Street začne výsledková sezóna za uplynulý kvartál. Medzi prvými sa pochvália  hospodárskymi výsledkami bankové domy napr. JP Morgan Chase, Citigroup či Wells Fargo. Minister pre Brexit Dominic Raab sa stretne s vyjednávačom EÚ Michelom Barnierom. Budú diskutovať o kľúčovej podmienke v aktuálnom kole rozhovorov, ktorou je írska hranica. Koncom týždňa sa na Bali uskutoční summit ministrov financií a šéfov centrálnych bánk skupiny krajín G20, na ktorom sa očakáva diskusia o hrozbách obchodnej vojny s negatívnym vplyvom na svetovú ekonomiku.

DeňKrajinaUdalosťObdobieOdhadPredch. hodnota
PondelokČínaCaixin - index nákupných manažérov v službáchSeptember-51,50
NemeckoPriemyselné objednávky (MoM)August--1,10%
EurozónaSentix - index dôvery investorovOktóber-12,00
UtorokNemeckoExporty (MoM)August--0,90%
NemeckoImporty (MoM)August-2,80%
NemeckoObchodná bilanciaAugust19 mld. USD15,8 mld. USD
StredaJaponskoObjednávky strojov (MoM)August5,70%11,00%
Veľká BritániaPriemyselná produkcia (MoM)August0,20%0,10%
Veľká BritániaPriemyselná produkcia (YoY)August1,10%0,90%
ŠtvrtokUSAIndex spotrebiteľských cien (MoM)September0,20%0,20%
USAIndex spotrebiteľských cien (YoY)September2,80%2,70%
PiatokEurozónaPriemyselná produkcia (MoM)August--0,80%
EurozónaPriemyselná produkcia (YoY)August--0,10%
NemeckoIndex spotrebiteľských cien (MoM)September0,10%0,40%
NemeckoIndex spotrebiteľských cien (YoY)September-2,30%

Tabuľka najdôležitejších ekonomických udalostí týždňa obsahuje odhad vývoja daného ukazovateľa v sledovanom období (napr.: február 2018) a jeho hodnotu pred rokom (február 2017) alebo pred mesiacom (január 2018).

Autor:
Jakub Rosa

Portfolio Manager
Jakub pôsobí v  Across Private Investments od roku 2016. Predchádzajúce skúsenosti z privátneho bankovníctva v komerčnej banke využíva pri obchodovaní na kapitálovom trhu. Zaoberá sa analyzovaním vývoja finančných trhov, pravidelne publikuje v médiách komentáre na aktuálne témy.