Dohodnúť stretnutie
42. týždeň – Pod akciami sa zatriasla zem
15. 10. 2018 Čas čítania: 5 min
  1. Globálne akciové trhy sa čiastočne spamätali z najvýraznejšieho výpredaja od februára tohto roka, investori využili pokles k lacnejším nákupom.
  2. Výpredaje vyvolali obavy z dopadov obchodnej vojny medzi USA a Čínou a zvýšenie dlhopisových výnosov v USA na 7-ročné maximum.
  3. Rozbehnutá výsledková sezóna dodá akciám vietor do plachiet, ziskovosť spoločností v americkom indexe S&P by mala za 3. kvartál zaznamenať nárast o vyše 20 %.

TÝŽDEŇ V SKRATKE

Výsledková sezóna na Wall Street sa reportovaním hospodárskych čísel bankových gigantov JP Morgan Chase, Citigroup a Wells Fargo rozbehla naplno. Očakávania trhov sú vysoké. Ziskovosť spoločností v akciovom indexe S&P 500 by podľa výskumnej spoločnosti FactSet mala medziročne vzrásť o 19,2 % a výnosy o vyše 7 %. Jej potenciál je však oveľa vyšší. Za ostatných päť rokov prekonali výsledné dáta ziskovosti trhové očakávania o 4,6 %. V takomto prípade by išlo o tretí najziskovejší kvartál (hneď po úvodných dvoch štvrťrokoch) od roku 2010. Americké firmy ťažia z priaznivého ekonomického prostredia, no významnou vzpruhou je aj daňová reforma. Kombinácia týchto faktorov by mohla zabezpečiť tretí rast medziročnej ziskovosti o vyše 20 % v rade a predĺžiť šnúru kladných, po sebe idúcich kvartálov, na deväť. Najvyššie zisky by mali doručiť energetické spoločnosti v dôsledku rastúcich cien ropy na svetových trhoch. Ropa Brent atakuje úroveň 82 USD za barel, čo predstavuje o približne 40 % vyššie úrovne než pred rokom. Nasleduje finančný sektor, ktorý ťaží z rastu úrokových sadzieb FED-u, tie pozitívne vplývajú na rast marží. Z geografického hľadiska by mala väčšina výnosov plynúť z domácej ekonomiky, na čom sa najviac podieľa sektor utilít. Naopak -najmenej sa na nich podieľajú technológie, keďže takmer 60 % ich tržieb pochádza zo zahraničia. Pozitívna výsledková sezóna by mohla dodať vzpruhu nervóznym akciovým trhom a zaveliť k ich odrazu.

ZAUJALO NÁS

Pozornosť investorov sa bude sústreďovať na ďalší katalyzátor vývoja, ktorým sú  novembrové voľby v USA. Republikáni a Demokrati budú bojovať o kontrolu v Kongrese. Pre Donalda Trumpa a Republikánov pôjde o vysvedčenie a ,,referendum“ správnosti prijatých politických a ekonomických opatrení.  Jednými zo spúšťačov prepadu akcií v posledných dňoch boli obavy z negatívnych dopadov obchodnej vojny a rastúce úrokové sadzby FED-u, ktoré by mohli viesť k ochladeniu ekonomiky. Paradoxné je, že práve opatrenia  v podobe daňovej reformy a zvýšených fiškálnych výdavkov (oberajú USA o budúci ekonomický rast, keďže boli zavedené v období expanzie) zvyšujú rast spotrebiteľského dopytu, čím de facto zapríčiňujú rast cien. FED na to reaguje zvyšovaním úrokových sadzieb. To znamená posilňovanie dolára (znevýhodňuje americké exporty), zvyšovanie úverových nákladov pre firmy a domácnosti a vplýva na rast dlhopisových výnosov (motivuje k rotácii z akcií do dlhopisov). Obchodné vojny môžu negatívne ovplyvniť ziskovosť firiem a spomaliť rast svetového hospodárstva, na čo v poslednej prognóze upozornil aj MMF. D. Trump však namiesto sebareflexie čoraz častejšie kritizuje Čínu za nekalé obchodné praktiky a americkú centrálnu banku za sprísňovanie menovej politiky. Aj tieto fakty svedčia, že Trumpove vnímanie reálnej ekonomiky je pomýlené a jeho slovné útoky a tweety  sú veľmi populistické. Americké voľby do Kongresu sú pre akciový trh vodou na mlyn, bez ohľadu na to, kto v nich vyhrá. Akciový index S&P 500 nepoklesol po voľbách do Kongresu na ročnom horizonte od roku 1946 ani raz.  Naopak – v priemere posilnil o 15 %.

PREHĽAD TRHOV

AkcieZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
S&P 5002 767,13-4,10%-4,22%3,50%8,48%11,36%10,19%
Stoxx 600358,95-4,64%-4,81%-7,77%-8,03%0,04%2,87%
Nikkei 22522 694,66-4,58%0,40%-0,31%8,30%7,57%9,52%

DlhopisyZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)K 1.1.2018 (%)Rok (%)3 roky p.a. (%)5 rokov p.a. (%)
J.P. Morgan Emerging Markets Index EUR hedged440,05-0,14%0,44%-7,19%-6,84%2,59%3,22%
Bloomberg Barclays Global Corporate Index EUR hedged228,900,25%-0,71%-3,60%-3,18%1,28%2,41%
Bloomberg Barclays Euro High Yield Index242,87-0,41%-0,18%-0,40%-0,32%4,69%4,45%

ForexZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
EUR/USD1,1560,31%-0,57%-3,71%-2,28%0,53%-3,12%
EUR/GBP0,8790,14%-1,38%-1,01%-1,44%5,61%0,70%
EUR/CZK25,7770,07%0,73%1,06%-0,37%-1,71%0,19%

KomodityZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
Ropa WTI71,34-4,04%1,38%18,07%40,99%15,20%-6,90%
Ropa Brent80,43-4,43%0,87%20,28%42,99%17,77%-6,29%
Zlato spot1 217,951,25%0,97%-6,53%-5,86%1,38%-0,87%

KryptomenyZáverečná cenaTýždeň (%)Mesiac (%)K 1.1.2018 (%)Rok (%)3 roky p.a. (%)5 rokov p.a. (%)
Bitcoin6 214,23-4,97%-1,45%-56,58%16,87%192,06%117,78%
Ethereum195,10-12,05%7,32%-73,36%-36,03%--
Ripple0,42-17,21%57,74%-77,70%66,39%--

Tabuľky zobrazujú cenu akcií, dlhopisov, mien, komodít a kryptomien na konci obchodného dňa a ich vývoj za týždeň, mesiac, od začiatku roka, za rok, za tri roky (v ročnom vyjadrení) a za päť rokov (v ročnom vyjadrení).

OČAKÁVANÉ UDALOSTI

Na začiatku tretieho týždňa vyprší termín na odovzdanie návrhu rozpočtov európskych krajín do EK. Pozornosť bude pútať taliansky finančný trh. Rím pravdepodobne predloží návrh budúcoročného rozpočtu s vyšším deficitom (2,4 % HDP) než je dohodnutá úroveň s predchádzajúcou  vládou, čo v znamená menšiu snahu šetriť. Brusel pravdepodobne nenaskočí na taliansku hru, takže možno očakávať slovnú prestrelku, ktorá bude aj naďalej držať talianske dlhopisy pod tlakom. To môže byť dôvodom pre ratingové agentúry Moody´s a S&P na zhoršenie hodnotenia kreditnej kvality koncom tohto mesiaca. Rating talianskych dlhopisov by sa takomto prípade nachádzal len stupeň nad špekulatívnym pásmom. Pretrvávanie nedôvery investorov v udržateľnosť verejných financií v Taliansku môže viesť k masívnemu nárastu nákladov na obsluhu dlhu, čo ešte viac prehĺbi ekonomické problémy v tretej najväčšej ekonomike eurozóny. V Európe budú pokračovať rokovania o podmienkach Brexitu, v USA bude hlavnou témou obchodná vojna. Investori sa zamerajú na index ekonomického sentimentu v Nemecku – ZEW, na zápis z posledného zasadnutia FED-u a na čínske piatkové dáta z ekonomiky. Hospodárskymi výsledkami za tretí kvartál sa pochvália Goldman Sachs, Bank of America, Charles Schwab, Johson & Johson, Morgan Stanley, Netflix, IBM, Alcoa, Philip Morris, American Express, Honeywell, Schlumberger, Procter & Gamble, Novartis či Volvo.

DeňKrajinaUdalosťObdobieOdhadPredch.
hodnota
PondelokJaponskoPriemyselná produkcia (MoM)August0,70%0,70%
USAMaloobchodné tržby (MoM)September0,60%0,10%
Veľká BritániaRast miezd (YoY)August2,60%2,60%
Veľká BritániaMiera nezamestnanostiAugust4,00%4,00%
UtorokNemeckoIndex ZEW - súčasné podmienkyOkótber74,476
NemeckoIndex ZEW - očakávania do budúcnostiOkótber-12,5-10,6
USAPriemyselná produkcia (MoM)September0,20%0,40%
StredaVeľká BritániaIndex spotrebiteľských cien (MoM)September0,20%0,70%
Veľká BritániaIndex spotrebiteľských cien (YoY)September2,60%2,70%
EurozónaIndex spotrebiteľských cien (MoM)September0,50%0,20%
EurozónaIndex spotrebiteľských cien (YoY)September2,10%2,10%
ŠtvrtokVeľká BritániaMaloobchodné tržby (MoM)September-0,20%0,30%
Veľká BritániaMaloobchodné tržby (YoY)September3,70%3,30%
PiatokČínaInvestície do fixných aktív (YoY)September5,30%5,30%
ČínaPriemyselná produkcia (YoY)September6,00%6,10%
ČínaMaloobchodné tržby (YoY)September9,00%9,00%
ČínaRast HDP (YoY)3Q 20186,60%6,70%
ČínaRast HDP (QoQ)3Q 20181,60%1,80%
USAPredaje existujúcich domov (MoM)September-0,70%0,00%

Tabuľka najdôležitejších ekonomických udalostí týždňa obsahuje odhad vývoja daného ukazovateľa v sledovanom období (napr.: február 2018) a jeho hodnotu pred rokom (február 2017) alebo pred mesiacom (január 2018).

Autor:
Jakub Rosa

Portfolio Manager
Jakub pôsobí v  Across Private Investments od roku 2016. Predchádzajúce skúsenosti z privátneho bankovníctva v komerčnej banke využíva pri obchodovaní na kapitálovom trhu. Zaoberá sa analyzovaním vývoja finančných trhov, pravidelne publikuje v médiách komentáre na aktuálne témy.