Dohodnúť stretnutie
43. týždeň – Obchodná vojna dolieha na čínsku ekonomiku
22. 10. 2018 Čas čítania: 4 min
  1. Globálne akciové indexy zavelili k obratu a vymazali časť strát; americký dolár naštartovala zápisnica zo zasadnutia FED-u.
  2. Írska hranica brzdí dohodu o Brexite a odraz libry; taliansky rozpočet katapultoval dlhopisové výnosy na 4-ročné maximum.
  3. Hospodárske výsledky zverejnia Amazon, Microsoft a majiteľ Googlu Alphabet. ECB ponechá menovú politiku bez zmeny.

TÝŽDEŇ V SKRATKE

Ochladzovanie čínskej ekonomiky pokračuje. V 3. kvartále spomalil čínsky ekonomický rast (6,5 %) pod ťarchou obchodnej vojny s USA na najnižšiu úroveň od roku 2009. V druhej najväčšej ekonomike sveta sa prejavuje aj obmedzovanie likvidity vo finančnom sektore a okresávanie vládnych investícií v dôsledku rastúceho zadlženia. To spôsobuje pokles spotreby domácností a investícií podnikov. Čína sa v neistých časoch obchodnej vojny nemôže spoliehať na zahraničné trhy a export, čím sa dostáva do začarovaného kruhu. Nepomáha ani oslabovanie juanu (zvýhodňuje čínske exporty), ktorý dosahuje voči USD historické minimá. Pod tlakom negatívnych správ poklesol domáci akciový trh Číny (index Shangai) na štvorročné minimum. Od svojho maxima v januári t. r. klesol o vyše 30 %. Za toto obdobie „zmizli“ z čínskeho akciového trhu vyše 3 bilióny USD, čo je hodnota porovnateľná s celkovou trhovou hodnotou akciového trhu vo Francúzsku.

ZAUJALO NÁS

Negatívne dopady politiky Trumpovej administratívy sa materializujú už aj v USA. Rozpočtový schodok vzrástol v uplynulom fiškálnom roku (končí v septembri) na 779 mld. USD, čo je najvyššia hodnota od roku 2012. Pokles rozpočtových príjmov je dôsledkom zníženia daňovej záťaže podnikov. Ministerstvo financií vybralo v USA na korporátnych daniach o 31 % menej peňazí než v roku 2017. Rastúce úrokové sadzby FED-u (prispieva k nim aj politika Trumpovej administratívy) zasa negatívne ovplyvnili výdavkovú stranu rozpočtu. Zvýšili sa náklady na obsluhu dlhu. USA zaplatili na úrokových nákladoch rekordných 523 mld. USD. Ministerstvo financií predpokladá, že náklady na obsluhu dlhu sa do desiatich rokov zdvojnásobia, čím presiahnu napr. ročný rozpočet pre armádu. Téza Donalda Trumpa o tom, že výpadok daňových príjmov zaplatí ekonomický rast, dostáva vážne trhliny. Rovnako aj idea, že obchodná vojna zníži deficit platobnej bilancie v zahraničnom obchode s Čínou.

PREHĽAD TRHOV

AkcieZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
S&P 5002 767,780,02-4,823,528,0310,829,67
Stoxx 600361,240,64-4,93-7,18-7,16-0,282,55
Nikkei 22522 532,08-0,72-4,82-1,025,057,519,12

DlhopisyZáverečná
cena
Týždeň (%)Mesiac (%)K 1.1.2018 (%)Rok (%)3_roky
p.a. (%)
5_rokov
p.a. (%)
J.P. Morgan Emerging
Markets Index EUR hedged
438,93-0,25-0,42-7,43-7,302,182,89
Bloomberg Barclays
Global Corporate Index
EUR hedged
228,21-0,30-0,61-3,89-3,671,122,22
Bloomberg Barclays
Euro High Yield Index
242,04-0,34-0,90-0,74-0,984,454,26

ForexZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
EUR/USD1,151-0,40-1,36-4,09-2,850,55-3,40
EUR/GBP0,8810,24-0,77-0,77-2,166,360,80
EUR/CZK25,8550,301,341,360,49-1,530,04

KomodityZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
Ropa WTI69,12-3,11-2,8114,4034,7614,63-7,27
Ropa Brent79,78-0,810,4819,3139,4017,96-6,21
Zlato spot1 226,900,731,90-5,84-4,901,57-1,40

KryptomenyZáverečná
cena
Týždeň
(%)
Mesiac
(%)
K 1.1.2018
(%)
Rok
(%)
3 roky
p.a. (%)
5 rokov
p.a. (%)
Bitcoin6 384,372,74-0,61-55,3912,00189,19109,01
Ethereum199,902,46-5,12-72,71-35,33--
Ripple0,456,6936,40-76,20111,27--

Tabuľky zobrazujú cenu akcií, dlhopisov, mien, komodít a kryptomien na konci obchodného dňa a ich vývoj za týždeň, mesiac, od začiatku roka, za rok, za tri roky (v ročnom vyjadrení) a za päť rokov (v ročnom vyjadrení).

OČAKÁVANÉ UDALOSTI

Na štvrtkovom zasadnutí ECB zrejme ponechá nastavenie menovej politiky bez zmeny. Mario Draghi potvrdí avizované obmedzenie programu kvantitatívneho uvoľňovania. Do konca roka bude eurobanka na dlhopisovom trhu eurozóny nakupovať štátne aj korporátne dlhopisy a iné aktíva v mesačnom objeme 15 mld. EUR. Následne ukončí program nákupu dlhopisov, pričom finančné prostriedky zo splatných dlhopisov bude refinancovať ešte dlhší čas. Obdobie nízkych úrokových sadzieb v dôsledku absencie výraznejších inflačných tlakov a viacerých rizík, či už v podobe Brexitu alebo napätého talianskeho rozpočtu a obchodnej vojny, tak skoro neskončí. Finančné trhy očakávajú prvé zvýšenie depozitnej sadzby v septembri 2019. Politiku záporných úrokových sadzieb by mala ECB ukončiť až v roku 2020. Roztváranie nožníc menovej politiky ECB a FED-u bude teda pokračovať.

DeňKrajinaUdalosťObdobieOdhadPredch.
hodnota
PondelokJaponskoIndex aktivity v priemysle (MoM)August0,40%0,00%
UtorokNemeckoIndex cien výrobcov (YoY)September2,90%3,10%
NemeckoIndex cien výrobcov (MoM)September0,20%0,30%
StredaEurozónaKompozitný index PMIOktóber53,854,1
NemeckoKompozitný index PMIOktóber54,955
USAKompozitný index PMIOktóber-53,9
USAPredajnosť nových domov (MoM)September0,50%3,50%
KanadaRozhodnutie o úr. sadzbách Bank of CanadaOktóber1,75%1,50%
ŠtvrtokNemeckoIndex podnikateľskej nálady IfoOktóber-103,7
EurozónaRozhodnutie o úr. sadzbách ECBOktóber0,00%0,00%
USAObjednávky tovarov dlhodobej spotreby (MoM)September-2,30%4,40%
PiatokUSAMiera rastu HDP (QoQ)3Q 20183,30%4,20%

Tabuľka najdôležitejších ekonomických udalostí týždňa obsahuje odhad vývoja daného ukazovateľa v sledovanom období (napr.: február 2018) a jeho hodnotu pred rokom (február 2017) alebo pred mesiacom (január 2018).

Autor:
Jakub Rosa

Portfolio Manager
Jakub pôsobí v  Across Private Investments od roku 2016. Predchádzajúce skúsenosti z privátneho bankovníctva v komerčnej banke využíva pri obchodovaní na kapitálovom trhu. Zaoberá sa analyzovaním vývoja finančných trhov, pravidelne publikuje v médiách komentáre na aktuálne témy.