Finančné trhy počas uplynulých dvoch týždňov reflektovali viaceré zásadné ekonomické či politické udalosti. V USA Federálny rezervný systém podľa očakávaní zvýšil úrokové sadzby a v Európe sa pozitívnym výsledkom skončilo stretnutie zástupcov Euroskupiny, ktorí rozhodovali o schválení finančnej pomoci Grécku. Najväčšiu pozornosť investorov však pútala ropa. Dostala sa pod výrazný výpredajový tlak.
Jastrabí FED nakopol dolár
Americká centrálna banka sa nezľakla slabších dát z ekonomiky a podľa očakávaní zvýšila úrokové sadzby o 25 bázických bodov do pásma 1 – 1,25 %. Ide o druhé zvýšenie dolárového úročenia v tomto roku a tretie za posledných sedem mesiacov. Tento krok nevyvolal na trhoch väčšie pohyby, keďže v cenách väčšiny aktív bol zarátaný. Vyšším rastom reagoval len americký dolár, ktorý dokázal posilniť oproti väčšine svetových mien.
Väčšia pozornosť sa sústredila na tlačovú konferenciu Janet Yellenovej. Potvrdila výhľad ešte jedného zvýšenia dolárového úročenia v tomto roku a ďalších troch v roku 2018. FED v tomto roku začne aj s obmedzovaním nafúknutej bilancie – nebude reinvestovať finančné prostriedky získané zo splatných dlhopisov, ktoré získal v rámci programu kvantitatívneho uvoľňovania. Proces normalizácie bilancie FED-u však bude trvať niekoľko rokov, takže dopad na dlhopisový trh by mal byť minimálny.
Grécky bankrot zažehnaný
Zástupcovia Euroskupiny sa opäť po niekoľkýkrát stretli, aby pridali ďalšiu časť do skladačky gréckeho dlhového problému. Najzadlženejšia ekonomika eurozóny nutne potrebovala uvoľnenie ďalšej tranže tretieho záchranného balíka na vyplatenie splatných júlových dlhopisov v celkovom objeme viac než 7 miliárd EUR. V opačnom prípade jej hrozil bankrot, čo by neprospelo ani jednej zo zúčastnených strán. Prekvapenie sa nekonalo. Ministri financií krajín platiacich eurom súhlasili s finančnou pomocou a vyjadrili ochotu prijať ďalšie kroky k zmierneniu obrovského gréckeho dlhu, ktorý je v súčasnej výške – atakujúcej 200 % HDP krajiny – dlhodobo neudržateľný. Takýto krok však prichádza do úvahy najskôr v druhej polovici budúceho roka. Grécky dlhový problém sa teda opäť odsunul do budúcna.
Bank of England ignoruje infláciu
Britská centrálna banka ponechala úrokové sadzby a program kvantitatívneho uvoľňovania bez zmeny. Väčšina centrálnych bankárov si nevšíma rastúce inflačné tlaky v krajine, ktoré Britom čoraz viac ukrajujú z peňaženiek. Index spotrebiteľských cien v máji vzrástol na 2,9 %, čiže výrazne nad inflačný cieľ centrálnej banky. Dôvodom nečinnosti Bank of England je zvýšené politické napätie ohľadom výsledkov negociácie Brexitu s EÚ. Zvýšilo sa po volebnom vabanku Theresy Mayovej, ktorá si oslabením pozície Konzervatívcov v parlamente strelila vlastný gól. Pri schvaľovaní zákonov týkajúcich sa rozvodu krajiny s EÚ sa bude musieť spoliehať na koaličného partnera. Centrálni bankári vo Veľkej Británii si pred rozhodnutím o zvýšení úrokových sadzieb počkajú, ako sa ekonomika vysporiada s Brexitom.
Ropa v medveďom trhu
Cena ropy WTI sa len pár týždňov po predlžení dohody OPEC-u a nečlenských krajín na čele s Ruskom – o obmedzení ropných dodávok na trh – prepadla na 10-mesačné minimum. Spúšťačom výpredaja bolo oznámenie o zvýšení produkcie čierneho zlata v Líbyi a Nigérii. Snahu ropného kartelu o vyrovnanie ponuky a dopytu na ropnom trhu podkopáva aj rastúci počet aktívnych vrtov a potenciál bridlicových producentov v USA. Obratu nedokázali pomôcť ani vyhlásenia predstaviteľov OPEC-u, od ktorých zaznelo, že miera dodržiavania ropnej dohody bola v máji najvyššia od začiatku jej trvania. Do jej exspirácie v marci 2018 však zostáva ešte veľa času. Navyše je pred nami letná motoristická sezóna špecifická na vysoký dopyt po pohonných hmotách, čo môže čiastočne korigovať vysokú ponuku ropy na trhu.
Ekonomický kalendár zíva prázdnotou
Finančné trhy vstupujú do obdobia typického na nízky počet zásadných ekonomických udalostí a nižšej aktivity investorov. Od kľúčových centrálnych bánk sa neočakávajú výraznejšie akcie a zdá sa, že politické riziká na oboch stranách Atlantiku si nateraz vyčerpali svoj potenciál. Nové svetlo do prípadu aktuálneho ocenenia akciových trhov prinesie nadchádzajúca výsledková sezóna spoločností za druhý kvartál roka na oboch stranách Atlantiku. V prípade absencie negatívnych prekvapení by na finančných trhoch mohla panovať pokojná letná idylka.
