Americké ministerstvo financií a Fed ťahajú opačným smerom

Americký trh s dlhopismi sa dostal do nezvyčajnej situácie. Minister financií Scott Bessent chce minimálne zdvojnásobiť nákupy dlhodobých štátnych dlhopisov, aby znížil ich výnosy a tým aj náklady na pôžičky. Tie v posledných mesiacoch vystúpili na najvyššie úrovne za 19 rokov, keď investori reagovali na vyššiu infláciu, rastúci verejný dlh a veľké potreby financovania ekonomiky.

Problém je, že Fed rieši presný opak. Inflácia v USA je stále okolo 3,7 % a časť predstaviteľov centrálnej banky už podporuje ďalšie zvýšenie sadzieb. Ak ministerstvo financií svojimi nákupmi stlačí dlhodobé úroky nadol, lacnejšie hypotéky a firemné úvery môžu podporiť spotrebu a investície. To by však zároveň mohlo znovu zvýšiť inflačný tlak.

Pre investorov je dôležitý aj samotný zásah do trhu s americkými dlhopismi, ktorého veľkosť dosahuje približne 32 biliónov dolárov. Výnosy dlhopisov fungujú ako teplomer ekonomiky a odrážajú očakávania o inflácii, raste aj zadlžení vlády. Ak ich štát začne aktívnejšie ovplyvňovať, môže byť ťažšie rozoznať, čo je skutočný trhový signál a čo výsledok intervencie.

Spor preto nie je iba technický. Fed sa snaží dostať infláciu späť k 2 %, zatiaľ čo vláda chce znižovať náklady na financovanie dlhu a ekonomiky. Ak budú obe inštitúcie pokračovať opačným smerom, môže klesnúť dôvera investorov. Paradoxne by potom mohli požadovať vyššie výnosy, presne tomu sa Bessent snaží zabrániť.