Dohodnúť stretnutie
Trump stratil Snemovňu reprezentantov, čo na to finančné trhy?
13. 11. 2018 Čas čítania: 5 min
Analýzy
Analýzy

Novembrové voľby do Kongresu USA boli referendom o doterajšej kontroverznej politike Donalda Trumpa. Modrá demokratická vlna sa Amerikou neprehnala. Voliči však dali vo voľbách najavo, že si želajú dôslednejšiu kontrolu politiky republikánov, keď rozhodli o konci dvojročnej vlády jednej strany. Zatiaľ čo si republikáni posilnili pozíciu v Senáte, demokrati získali po ôsmich rokoch väčšinu v Snemovni reprezentantov. Zmena pomerov v Kongrese sa podpíše na politickom a ekonomickom smerovaní USA. Oslabuje schopnosť D. Trumpa pretlačiť kroky odporujúce filozofii demokratov, ktorí môžu blokovať jeho politickú agendu.

Dlhopisové výnosy a dolár na uzde

Rozdelený Kongres predstavuje pre finančné trhy neznámu, vyvažuje však misky váh a zabraňuje odchýlkam vo vedení a smerovaní krajiny. Prevaha demokratov nie je síce výrazná, napriek tomu sa s ňou bude musieť D. Trump popasovať. Vzhľadom na kontrolu rozpočtu v Snemovni reprezentantov ovládanej demokratmi môžeme očakávať menšiu pravdepodobnosť ďalších daňových škrtov (v strednej príjmovej vrstve) a rozsiahle balíky infraštruktúrnych výdavkov. To zníži tlak na verejné financie (rozpočtový schodok sa opäť blíži k biliónu USD) a potrebu financovania vládnych výdavkov čoraz drahšími dlhopismi. Výsledkom môže byť spomalenie rastu dlhopisových výnosov a dolára, keďže americký FED bude opatrnejší vo zvyšovaní úrokov.

Zmena v Kongrese neprekáža akciám

Spomalenie rastu dlhopisových výnosov má pozitívne implikácie na akciové trhy, ktoré  výsledky volieb do Kongresu potešili. Zaznamenali najlepší jednodňový rast (index S&P 500) za posledných 40 rokov. Vzrástli najmä akcie farmaceutických firiem, keďže výsledky volieb eliminujú riziko zrušenia Obamacare a aj výraznejšie legislatívne zmeny v zdravotnom systéme (agenda demokratov). Po tom, čo občania štátu Michigan a Missouri odhlasovali zlegalizovanie marihuany na rekreačné, resp. lekárske účely, vzrástli aj akcie marihuanových spoločností. Banky prešľapovali na mieste, keďže volebný výsledok nepredpokladá zrušenie ani sprísnenie uvoľnených regulácií vo finančnom sektore. Kvôli obavám zo šetrenia v štátnej kase sa nedarilo akciám zbrojárskych spoločností.

Akciový trh historicky performoval v obdobiach rozdeleného Kongresu, ktorý prináša do legislatívneho procesu väčšiu rovnováhu.  Podľa Bank of America Merill Lynch od roku 1928 zaznamenal akciový index S&P 500 priemerný ročný zisk na úrovni 12 % vtedy, keď Biely dom viedol republikánsky kandidát a pomery v Kongrese boli rozdelené (obdobie trvalo 7 rokov). História však ukazuje, že akciám sa darí dlhodobo po voľbách do Kongresu, a to bez ohľadu na ich výsledok. Od roku 1950 nepoklesol spomenutý index v ročnom horizonte po ich skončení ani raz. V období od konca volieb do konca daného roka posilnil v priemere o takmer 11 %.

Zúžený manévrovací priestor

Výraznejší prielom v oblasti medzinárodného obchodu a zúriacej obchodnej vojny zrejme nemožno očakávať. Trump má výkonnú moc prevažne vo svojich rukách a exekutívnymi príkazmi rozhoduje nezávisle na rozložení síl v Kongrese. Demokrati však budú mať v  zahraničnom obchode dôležité slovo. Kongres musí schváliť obchodnú dohodu USA s Kanadou a Mexikom, ktorá nahradí dohodu NAFTA. Navyše by museli „posvätiť“ prípadné Trumpove dohody s Čínou, resp. EÚ. Manévrovací priestor D. Trumpa sa pri prijímaní protekcionistických opatrení zužuje. Senát ovládaný republikánmi však zohráva v oblasti zahraničnej politiky väčšiu úlohu.

Začína sa prezidentská kampaň

Hoci Trump označil výsledok republikánov za fantastický, bezpochyby predstavuje výstrahu pred blížiacimi sa prezidentskými voľbami v roku 2020. Skutočnosť, že republikáni nezhmotnili dobré časy (nízku nezamestnanosť a rekordné úrovne akciového trhu) v lepší výsledok, je varovným prstom. Historicky je však strata jednej z komôr Kongresu v polčasových voľbách skôr pravidlom než výnimkou. Kongresové voľby skončili a začína sa dlhá príprava na prezidentské voľby. Je otázne, či volebný tím republikánov zvolí taktiku spolupráce alebo tvrdohlavosti. Aj od toho sa môže odvíjať budúcnosť obchodnej vojny, ktorá je pre globálne akciové trhy najväčším tohtoročným strašiakom. Keďže ide  o politické faktory, je náročné robiť predčasné závery. Potvrdzujú to aj vyjadrenia možnej šéfky Snemovne reprezentantov Nancy Pelosiovej. Tie naznačujú záujem o spoluprácu s republikánmi vo viacerých oblastiach – od daní až po infraštruktúrne balíky. Pravdepodobne výmenou za ústupky v agende zdravotníctva.

Autor:
Jakub Rosa

Portfolio Manager
Jakub pôsobí v  Across Private Investments od roku 2016. Predchádzajúce skúsenosti z privátneho bankovníctva v komerčnej banke využíva pri obchodovaní na kapitálovom trhu. Zaoberá sa analyzovaním vývoja finančných trhov, pravidelne publikuje v médiách komentáre na aktuálne témy.