Slovensko začalo prvý marcový týždeň predávať štátne dlhopisy určené občanom pod názvami Investor a Patriot. Dvojročný dlhopis Investor ponúka ročný výnos 3 %, zatiaľ čo štvorročný Patriot prináša 3,3 %. Predaj, ktorý organizuje Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity (ARDAL), zaznamenal obrovský záujem. Obe emisie aj s navýšením na 500 mil. € sa predali za štyri dni. Výnosy sú oslobodené od daní a poplatkov, čo zvyšuje atraktivitu oproti termínovaným vkladom. Dlhopisy sú považované za bezpečnú investíciu, no výnosy nepokryjú infláciu, čo kritizujú niektorí ekonómovia.
Štátom prezentované emisie dlhopisov pre investorov však majú niekoľko slabín. Prvým je nedostatočný výnos. Pre rok 2025 projektuje NBS infláciu na úrovni 5 % vplyvom konsolidačného balíčka. Takže ani nákup týchto konzervatívnych štátnych dlhopisov neochráni investorov od znehodnocovania peňazí. Ak bude výnos na úrovni 3 %, resp. 3,3 %, ale inflácia 5 %, investor bude mať na účte síce viac peňazí, ale ceny v ekonomike rastú rýchlejšie, ako je miera garantovaného zhodnotenia dlhopisu. Ak inflácia klesne aj v ďalších rokoch k 2 % cieľu, investor bude prakticky s reálnym zhodnotením blízko nule.
Neposledným dôvodom sú politické a ekonomické riziká. Existuje predpoklad, že cena štátnych dlhopisov bude rovnako volatilná ako u tých dlhopisov, ktoré dnes vidíme už upísané na trhu, takže ak bude štát robiť zlé kroky, ich cena bude klesať. Investor ich tak bude musieť držať až do splatnosti.
Aké iné riešenia sú dnes na dlhopisovom trhu dostupné?
Dlhopisy sa vo všeobecnosti tešia na Slovensku veľkej obľube a objem prostriedkov v nich medziročne rastie. Na konci tretieho kvartálu 2024 mali ľudia žijúci na Slovensku v dlhopisoch s dlhodobou splatnosťou vyše 4,3 miliardy eur, pričom v treťom kvartáli 2023 to bolo vyše 3,8 miliardy eur. Dokladujú to dáta NBS. Podstatne vyšší výnos než štátne dlhopisy však ponúkajú tie korporátne. Napríklad len v minulom roku si korporátne dlhopisy pripísali plus 7 %, európske „high yield“ dlhopisy (dlhopisy s vysokým výnosom) zhodnotili o plus 5 %, pričom globálne štátne zhodnotili o 3 %. Korporátne dlhopisy so zaujímavým zhodnotením ponúka aj Across Private Investments.
AX Vontobel Bond Index
Nástroj AX Vontobel Bond Index obsahuje sedem dlhopisových ETF fondov s výnosom do splatnosti 5,30 % ročne a priemerným ratingom BBB, čo naznačuje iba mierne riziko. Portfólio je rozdelené na globálne agregátne dlhopisy, vysokovýnosové korporátne dlhopisy, dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov a dlhodobé štátne dlhopisy. S 29 667 pozíciami a pomerom 56 % korporátnych a 44 % vládnych dlhopisov je diverzifikácia široká, čo znižuje riziko koncentrácie. Všetky fondy sú plne chránené pred menovým rizikom, teda pred výkyvmi mien. Nástroj AX Vontobel Bond Index je prijatý na obchodovanie na burze vo Frankfurte a po roku držby je jeho výnos oslobodený od dane.
Ratingy v indexe sa pohybujú od AA (nízke riziko) po BB (vyššie riziko), s celkovým priemerným ratingom BBB. Analýza ukázala, že 50 % portfólia je v investičnej triede (rating AA, A), zatiaľ čo 50 % zahŕňa neinvestičnú triedu (rating BB a nižší), čo naznačuje vyvážené riziko celého portfólia. Priemerná splatnosť držaných dlhopisov v tomto nástroji je 9,3 a durácia 5,7 rokov, čo naznačuje strednú citlivosť na zmeny úrokových sadzieb.
Pre koho je takýto nástroj určený? Pre investora, ktorý chce široko diverzifikované dlhopisové portfólio s vyváženým rizikovým profilom a priemerným ratingom v investičnom pásme. A ktorý chce siahnuť na výnosy, ktoré sú projektované nad 5 %-nú infláciu a chce si zachovať vysokú flexibilitu v prípade nutnosti získať hotovosť, nakoľko tento nástroj vie predať kedykoľvek na trhu.
Na obrázku nižšie je pomer ratingov v AX Vontobel Bond Index.
Korporátny dlhopis Across
Across Private Investments prichádza tiež s dlhopisom Across Tech Opportunities 2 s ročným výnosom najmenej 6 % a dobou splatnosti päť rokov. Ide o korporátny dlhopis emitovaný spoločnosťou Across Funding, ktorá patrí do skupiny Across.
Spoločnosť plánuje využiť zdroje z emisie dlhopisu najmä na nákup majetkových účastí v moderných technologických spoločnostiach zameraných na oblasť inovácií, fintech, digitálnej infraštruktúry alebo v lokálnych start-upoch, čím navyše pomôže rásť aj domácej ekonomike. V súčasnom turbulentnom období sa totiž investičné príležitosti vyskytujú s vysokou frekvenciou a tie najzaujímavejšie z nich vyžadujú rýchlu reakciu. Splatenie dlhopisov bude zabezpečené z výnosov týchto investícií a z ďalších podnikateľských aktivít spoločnosti. Navyše, vďaka plánovanej registrácii dlhopisu na obchodovanie na regulovanom trhu burzy cenných papierov ponúkne dlhopis pri výplate výnosov aj efektívny daňový režim.
Pre koho je takýto nástroj určený? Pre investora, ktorý chce vyšší fixný a vopred známy výnos s akceptáciou kreditného rizika skupiny Across. A ktorý chce siahnuť na ročný výnos nad infláciu, no zároveň nepotrebuje vysokú flexibilitu v prípade nutnosti získať hotovosť, nakoľko tento nástroj vie predať len na sekundárnom trhu. Oba vyššie uvedené nástroje sa dajú spolu kombinovať.
Na obrázku nižšie je porovnanie rôznych dlhopisových riešení.
Ak vás naše investičné riešenia zaujali, radi vám pomôžeme zaradiť ich do vášho portfólia. Obrátiť sa môžete na svojho investičného konzultanta alebo nás kontaktujte na info@across.sk a my sa vám ozveme.
