Finančné trhy vo svete zaznamenali v máji výrazné oživenie. Po slabšom apríli priniesli pokles obáv z inflácie a zjemnenie obchodného napätia najmä medzi USA a EÚ, zlepšenie spotrebiteľskej dôvery a rotáciu späť k rizikovým aktívam. Americké akcie opäť preukázali svoju dominanciu, keď index S&P 500 v máji posilnil o 6,3 %. Najväčší rast zaznamenal sektor informačných technológií, ale zisky boli široko rozložené – zahŕňali aj cyklické odvetvia ako priemysel a spotrebný tovar. Malé a stredné podniky si taktiež výrazne polepšili (+5,9 %), čo súviselo s návrhom zmeny daňovej a regulačnej politiky. Dôležitým faktorom rastu bola výsledková sezóna, ktorá priniesla 12,4 % medziročný rast ziskov na akciu. Až 77 % firiem prekonalo odhady ziskov, čo podporilo dôveru investorov.
Na druhej strane, výnosy dlhopisov v USA v polovici mesiaca rástli po znížení ratingu amerického dlhu agentúrou Moody’s. Slabý dopyt po dlhodobých štátnych aukciách naznačuje, že investori začínajú vnímať rozpočtovú trajektóriu ako problém. Tieto obavy spolu so stále nadpriemernou infláciou zvyšujú neistotu ohľadom vývoja úrokových sadzieb.
Európske akciové trhy sa v máji pripojili k celosvetovému rastu, pričom MSCI Europe ex-UK vzrástol o 4,9 %. Pokrok v rokovaniach medzi USA a EÚ o clách znížil riziko recesie a povzbudil záujem o akcie, najmä v priemyselných a infraštruktúrnych sektoroch. Podpora sentimentu prichádza aj zo strany očakávaných fiškálnych stimulov, ktoré smerujú financie do zelenej energetiky, dopravnej modernizácie a digitálnej infraštruktúry. Najväčšími príjemcami investícií budú krajiny ako Taliansko, Španielsko, Poľsko a Rumunsko, kde kombinácia nízkej kapacity a vysokého dopytu po modernizácii vytvára atraktívne prostredie pre investorov.
Zatiaľ čo akciové trhy rástli, výnosy štátnych dlhopisov v Európe zaznamenali rôznu výkonnosť. Krajiny s napätými rozpočtami ako Veľká Británia a USA zaostávali, zatiaľ čo Španielsko a Taliansko, ktoré prijali reformy a zlepšili fiškálnu disciplínu, boli odolnejšie.
Ázijsko-pacifické trhy, najmä rozvíjajúce sa ekonomiky, pokračovali v stabilnom výkone. Taiwan si pripísal +12,5 %, Južná Kórea +7,8 %. Tento rast bol podporený oslabením amerického dolára, čo zlepšilo cenovú konkurencieschopnosť exportérov. Silný rast zaznamenalo taktiež Japonsko (+5,3 %). To ťažilo z oslabenia jenu, ktorý podporuje zisky japonských exportérov. Bank of Japan však naznačila možnosť sprísňovania menovej politiky, čo môže výhľad mierne tlmiť. Celkovo sa však Ázia javí ako región s najlepším pomerom rastového potenciálu a relatívne nízkej valuácie v porovnaní s USA.
Zatiaľ čo akcie rástli, globálny dlhopisový index Bloomberg Global Aggregate klesol o 0,4 %. Trhy reagovali na zvýšenú rozpočtovú neistotu a na pokračujúcu infláciu, ktorá drží centrálne banky v defenzíve. Naopak, kreditné trhy – najmä vysoko výnosové dlhopisy – zaznamenali pozitívny vývoj. V USA sa spread medzi výnosmi high-yield a treasuries zúžil o 130 bázických bodov od apríla. Podobný vývoj vidíme aj v Európe, čo naznačuje návrat dôvery do rizikovejších častí trhu.
Komodity ako celok stratili (–0,6 %), pričom zlato kleslo o –0,8 % kvôli zníženému dopytu po defenzívnych aktívach. Ropa sa v priebehu mesiaca zotavila na 63 USD za barel, no obchodníci ostávajú opatrní vzhľadom na očakávané kroky OPEC+.
Akcie sa prebudili, dlhopisy v miernom útlme
Akciové riešenie Acrossu AX Vontobel Equity Index sa v apríli odrazil vo veľkom štýle, keď sa mu podarilo vymazať predchádzajúce straty. Impozantný medzimesačný rast vo výške 6,6 % bol jedným z najvyšších v histórii. Americké indexy S&P 500 a Nasdaq-100 boli lídrom rastu. Široký americký index narástol o 6,8 % a technologické akcie viac ako o 10 %. Index amerických malých spoločností Russell 2000 rástol o viac ako 6 % a solídne im sekundoval aj európsky index STOXX Europe 600 s prírastkom 5,1 %. Rozvíjajúce trhy a hodnotové akcie rástli zhodne tempom 4,5 %. Nepotvrdil sa tak zaužívaný sezónny jav „Sell in May and go away“.
Centrálna banka USA, Fed, zatiaľ ponecháva svoju cieľovú úrokovú sadzbu nezmenenú v rozmedzí 4,25 % až 4,50 %, čo udržuje výnos dlhých amerických štátnych dlhopisov na úrovni okolo 5 %. Pokračujúci nárast výnosu, t.j. pokles ceny dlhopisov, je dôsledkom pretrvávajúcich obáv z vysokej inflácie, slabnúceho trhu práce a pokračujúcich vysokých sadzieb. Dlhopisové riešenie Acrossu AX Vontobel Bond Index sa počas mája menil len kozmeticky, keď rástol o 0,04 %. Globálne agregované dlhopisy klesali o 0,5 %, avšak tento pokles bol kompenzovaný rastom dlhopisov s vyšším výnosom a rastom dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín, ktoré si zhodne pripísali 1,4 %. Nedarilo sa ani americkým dlhopisom s 20-ročnou splatnosťou, ktoré klesali o -1,2 %. Naproti tomu dlhopisy s plávajúcim výnosom rástli 0,9 %.
Máj patril v komoditnej zložke najmä Private Equity investíciám, ktoré rástli o 3,8 %. Komoditná zložka indexu klesla o -1,5 %, pod čo sa podpísali najmä straty na trhu s ropou. Naproti tomu investície v podobe infraštruktúry rástli solídnym tempom, a to o 1,4 %. Stratégia s absolútnym výnosom pripísala 1,8 % a realitná zložka 1,9 %. V dôsledku tohto vývoja alternatívne riešenie Acrossu AX Vontobel Alternative Index prinieslo rast o 1,7 %, čím znížil podstatný podiel strát z predchádzajúceho mesiaca.
