September je v investičnom kalendári známy ako mesiac s najnižšou historickou výkonnosťou akciových trhov. Dlhodobé údaje zo Spojených štátov ukazujú, že index S&P 500 dosahuje v tomto období priemerný mesačný výnos na úrovni mínus 1,16 %, pričom za posledných 40 rokov skončil v pluse len v menej ako polovici prípadov. Aj napriek tomu sa však aktuálne trhové prostredie nesie v znamení silného optimizmu. Upozorňuje na to Across Private Investments s tým, že v najbližších týždňoch môžu sentiment na trhoch ovplyvňovať rozhodnutia americkej centrálnej banky, týkajúce sa znižovania úrokových sadzieb, ako aj colná politika a inflácia v USA. Podľa odborníkov je však dôležité udržať si disciplínu v riadení rizika a prípadné poklesy využiť na lacnejšie nákupy kvalitných aktív.
V kalendári investorov má september osobitné miesto. Historické dáta totiž ukazujú, že ide o mesiac s najslabšou výkonnosťou akciových trhov. Podľa štatistík S&P 500 dosahuje priemerný mesačný výnos od roku 1926 hodnotu mínus 1,16 %, pričom od roku 1985 skončilo v pluse len približne 49 % septembrov. Slabý sezónny efekt je badateľný aj v Európe, kde poskytovateľ indexov STOXX cielene vynecháva august a september v stratégii DAXplus Seasonal pre ich podpriemerné výsledky. Tento jav, známy ako „september efekt“, je spájaný s viacerými trhovými faktormi. „Po letných prázdninách sa investori vracajú späť k obchodovaniu, čo historicky prináša nižšie výnosy, často v rozsahu 0,6 až 1,0 percentuálneho bodu. Zároveň sa znižuje objem firemných spätných odkupov pred výsledkovými obdobiami. Koniec tretieho kvartálu tradične prináša aj rebalansovanie portfólií a realizáciu ziskov, čo vytvára dodatočný predajný tlak. A svoju úlohu zohráva aj zvýšená volatilita spojená s exspiráciami derivátov počas tretieho septembrového piatku,” vysvetľuje Andrej Rajčány, Chief Investment Officer Across Private Investments.
Investori veria v pozitívny vývoj – kartami zamieša FED
Aj napriek týmto historickým súvislostiam sa aktuálne trhové prostredie nesie v znamení silného optimizmu. Index S&P 500 zaznamenal štvrtý mesačný rast po sebe a chuť riskovať je badateľná naprieč všetkými triedami aktív. Index „cross-asset momentum“ banky Societe Generale, ktorý sleduje 11 indikátorov (napr. pomer medi ku zlatu, cyklické vs. defenzívne akcie, krypto či high-yield dlhopisy), sa viackrát v lete dostal blízko najsilnejších býčích úrovní. Trhy zostávajú odolné voči slabším firemným výsledkom, politickým tlakom na americkú centrálnu banku a zmiešaným makroekonomickým signálom. „Vidíme pretrvávajúcu dôveru investorov v pozitívny vývoj – a to aj napriek známym septembrovým rizikám. Kombinácia očakávaného znižovania sadzieb zo strany Fedu, prekvapivo silného amerického spotrebiteľa a trvalého záujmu o technologický sektor, najmä v súvislosti s umelou inteligenciou, vytvára veľmi priaznivé podmienky pre pokračovanie rastu,” objasňuje Andrej Rajčány.
Na mieste je disciplína
Odborníci však jedným dychom dodávajú, že prílišná sebadôvera môže byť v tomto období zradná. Historicky nízka volatilita, akú aktuálne pozorujeme naprieč hlavnými aktívami, často predchádza náhle korekcie. A keďže časť trhu je výrazne koncentrovaná do niekoľkých technologických gigantov, prípadné výpredaje môžu mať rýchly a neúmerne veľký dopad. Z pohľadu investičnej stratégie preto analytici odporúčajú zvýšenú disciplinovanosť v riadení rizika. „Trhy síce vstupujú do septembra s optimizmom, no zároveň s dôvodmi na obozretnosť. Dôležité je udržať stratégiu a neprehliadnuť signály, ktoré naznačujú potenciálne zmeny sentimentu. Základom zostáva rozloženie rizika – viacerí americkí správcovia sa v uplynulých týždňoch presunuli do small caps, strednodobých dlhopisov či do zahraničných akcií, aby znížili expozíciu voči prehriatym sektorom a pripravili sa na možné zmeny menovej politiky. Riešením je aj rozšírenie portfólia o oblasť zdravotníctva alebo energetiky, ktoré tradične vykazujú menšiu citlivosť na krátkodobé výkyvy,” zdôrazňuje Andrej Rajčány, Chief Investment Officer Across Private Investments.
Hoci september prináša vyššiu pravdepodobnosť slabších výnosov, odborníci z Across Private Investments upozorňujú, že nejde o dôvod na paniku či pokus o načasovanie trhu. Sezónnosť vysvetľuje len časť trhových pohybov a mala by byť vnímaná ako jeden z viacerých faktorov v rámci komplexného investičného prístupu.
