V USA dosiahli veľké technologické spoločnosti, známe ako „Magnificent Seven“, výnosy cez 17 % ročne, čo je výrazne nad priemerom zvyšku trhu, kde ostatné sektory dosiahli len okolo 4 %. Globálne akciové trhy ako celok rástli v júli o 1,3 %, pričom rastové akcie ťahané technologickým sektorom pridali 2,1 %, zatiaľ čo hodnotové akcie len 0,5 %. Rozvíjajúce sa trhy od začiatku roka zhodnotili o 10 %, najmä vďaka oživeniu hospodárstva v Číne, Kórei a Taiwane, ako aj oslabeniu dolára.
Na strane dlhopisov dominovali európske bondy – vládne dlhopisy v eurozóne prekonali výkonnosť amerických a japonských. Dopyt po európskych firemných dlhopisoch najmä v segmente high yieldov bol rekordný, pričom emisie v júni dosiahli až 23 miliárd eur. Firmy zo Spojených štátov vydávajúce dlhopisy v Európe, tzv. „reverse Yankees“, dosiahli najvyšší podiel od roku 2019. To svedčí o atraktivite európskeho trhu pre emitentov aj investorov.
Na opačnom konci spektra stáli akcie v Európe a Japonsku, ktoré zaostávali kvôli obchodnej neistote a slabej výkonnosti exportne orientovaných sektorov. Európske akcie mimo Veľkej Británie stagnovali s miernym poklesom o 0,2 %, keďže investori zvažovali možné dôsledky amerických ciel. Japonské akcie utrpeli predovšetkým kvôli klesajúcemu exportu najmä do USA, čo sa premietlo do poklesu ziskov veľkých priemyselných podnikov.
Medzi víťazov tak patria technologické akcie v USA, rozvíjajúce sa trhy a európske firemné dlhopisy. Naopak, porazení boli investori v japonských a európskych akciách a držitelia amerických štátnych dlhopisov. Aktuálne výhľady zároveň upozorňujú na štyri možné scenáre vývoja: základný prípad so spomalením rastu, inflačný šok, hlboká recesia alebo optimistický „Goldilocks“ scenár. V základe sa očakáva, že európske akcie môžu pokračovať vo výkonnostnom zotavovaní, kým americké čelia riziku zníženia očakávaní ziskov. Dlhopisy by mohli ťažiť v prípade recesie, no v inflačnom scenári by naopak strácali. Investori by preto mali dôsledne diverzifikovať naprieč regiónmi a menami, zaradiť kvalitné dlhopisy, príjmové stratégie a reálne aktíva ako infraštruktúru a zvážiť menové zaistenie USD expozície.
Celkovo možno povedať, že aj keď USA stále vedú v akciovej výkonnosti vďaka technológiám, trh s dlhopismi je však pod tlakom. Európa má priestor na zotavenie v akciách a už teraz dominuje vo firemnom dlhu. Rozvíjajúce sa trhy poskytujú dynamiku, no s vyšším rizikom.
Akciové aj dlhopisové riešenie Acrossu dosiahlo nové historické maximá
Vyriešenie obchodnej dohody medzi USA a EÚ vlialo investorom nádej na upokojenie vzťahov a rozplynulo obavy o ďalšie colné hrozby zo strany Donalda Trumpa. Síce sa podmienky pre Európu mierne zhoršia, no nie tak ako americký prezident sľuboval ešte v Apríli. Pre USA aj EÚ tak ide o mäkké víťazstvo, ktoré D. Trump môže prezentovať svojim voličom. Druhým stabilizujúcim prvkom počas júla bola výsledková sezóna za druhý kvartál. Vo všeobecnosti prekonávala očakávania. Celkový rast ziskov v USA dosiahol v priemere 10,3 % – pričom ťahúňom boli „Magnificent Seven“ – čo je dvojnásobok pôvodných odhadov. AX Vontobel Equity Index sa dostal na najvyššie úrovne od svojho vzniku a za júl narástol o 3,1 %.
Dlhopisy pokračujú v miernom raste a aj v prípade AX Vontobel Bond Indexu sme dosiahli nové historické maximá. Index si ponecháva veľmi dobré parametre, kedy výnos do splatnosti atakuje 5,3 % s priemernou dobou splatnosti cez 9 rokov. Kreditný rating nakúpených dlhopisových ETF dosahuje úroveň BB. Ide tak o výborné parametre, ktoré sú dobrým predpokladom pre rast v ďalších mesiacoch. Celkovo si ale diverzifikovaný AX Vontobel Index pripísal 0,4 % v mesiaci júl.
Alternatívy sú tento rok ako na hojdačke, no už sa im podarilo odstrániť značnú časť strát z tohto roka. V júli AX Vontobel Alternative Index rástol tempom 2,0 % a najviac sa pod tento odraz podpísali private equity spoločnosti s rastom 5,8 %. Realitný sektor rástol o 2,9 % a infraštruktúra o 1,7 %. Po stratách sa odrazili aj komodity s prírastkom 1,8 % a ETF s absolútnym výnosom pripísala rast 1,6 %. Alternatívy ešte ako jediné ostávajú od úvodu roka v miernej strate kumulatívne -2,5 %. V najbližších mesiacoch očakávame dobehnutie týchto strát.
