Víťazi a porazení v auguste: eufória v Ázii, dráma v Európe a nervozita okolo AI

Andrej Rajčány
7 min. čítania

Posledný prázdninový mesiac sa ukázal ako priaznivý pre väčšinu hlavných aktív, no jednotlivým regiónom a sektorom sa darilo veľmi rozdielne. MSCI All-Country World Index posilnil o 2,5 % a globálny dlhopisový index Bloomberg Global Aggregate pridal 1,5 %, čo odráža pozitívnu kombináciu firemných výsledkov, očakávaní uvoľnenejšej menovej politiky a solídnych makrodát. Napriek tomu boli jasne identifikovateľní víťazi a porazení.

Medzi najväčších víťazov patrili japonské akcie. Index TOPIX zaznamenal najlepšiu výkonnosť medzi vyspelými trhmi, podporený dohodou o obchode s USA a lepšími než očakávanými hospodárskymi výsledkami. Druhý kvartál priniesol rast HDP o 0,3 % a objednávky strojov sa zvýšili o 3 %, čo signalizovalo optimizmus firiem v oblasti investícií. Silnejšie fundamenty spolu s pretrvávajúcou infláciou okolo 3 % vytvorili podmienky, že Bank of Japan môže ďalej sprísniť politiku – a napriek rastu výnosov to investori prijali ako znak ekonomickej vitality.

Ďalším víťazom boli malé spoločnosti a realitné investičné trusty, ktoré v USA prekonali veľké firmy. Očakávania zníženia sadzieb Fedu a pozitívne podnikateľské nálady v prieskumoch PMI podporili dopyt po cyklických a rizikovejších aktívach. V rámci štýlových stratégií jasne dominovali hodnotové akcie, ktoré prekonali rastové o takmer 2 percentá. Dôvodom bola slabšia výkonnosť technologických gigantov, keďže investori zneisteli ohľadom návratnosti obrovských investícií do umelej inteligencie. Symbolicky, aj keď Nvidia prekonala očakávania celkových tržieb, mierne sklamanie v segmente dátových centier spustilo korekcie technologických titulov.

Z rozvíjajúcich sa trhov dominovala Čína. Predĺženie obchodného prímeria s USA do novembra a vládny plán strojnásobiť domácu výrobu čipov do roku 2026 podporili technologický sektor. Čínske akcie tak ťahali celý sektor rozvíjajúcich sa trhov, ktorý posilnil o 1,5 %. Opakom bola India, ktorá sa ocitla medzi porazenými po tom, ako USA uvalili 50 % clo na jej export v reakcii na nákupy ruskej ropy. Južná Kórea zápasila s negatívnym vplyvom daňových reforiem, čo oslabilo sentiment investorov.

V Európe bola situácia zmiešaná. MSCI Europe ex-UK vzrástol o 1,2 %, no Francúzsko predstavovalo slabé miesto. Neúspešné vyjednávania o rozpočtových škrtoch a vyhlásené hlasovanie o nedôvere premiérovi spôsobili pokles indexu CAC 40 o 0,9 %, čo zasiahlo celú európsku výkonnosť vzhľadom na váhu francúzskych spoločností v indexe. Naopak, Španielsko a ďalšie krajiny prekvapili lepšími než očakávanými údajmi o HDP. Veľká Británia pridala 0,9 %, čo bolo najmenej medzi vyspelými trhmi, pretože inflácia opäť prekvapila rastom smerom nahor a investori obmedzili očakávania ďalšieho uvoľňovania zo strany Bank of England.

V USA index S&P 500 vzrástol o 2 %, no cesta nebola priamočiara. Znížené očakávania zamestnanosti a štúdia MIT spochybňujúca dopady AI na rast tržieb vyvolali medzimesačné poklesy. Celkový výsledok bol však pozitívny, pretože tri štvrtiny spoločností prekonali očakávania zisku, najviac od roku 2021. Silnejší sentiment dopytu vo výrobe a oznámený plán vlády kúpiť 10 % podiel v Inteli podporili náladu na trhu. Výrazné zisky zaznamenali aj korporátne dlhopisy s A ratingom, kde spready pokračovali v zužovaní, najmä v USA.

Celkový obraz augusta spája solídne globálne výnosy s rastúcou polarizáciou. Víťazi boli Japonsko, Čína, malé firmy a value akcie, zatiaľ čo Francúzsko, India, UK Gilts a technologickí giganti patrili k porazeným. Investori zostali optimistickí, ale rozdiely medzi regiónmi a štýlmi naznačujú, že diverzifikácia je kľúčová pre nadchádzajúce mesiace.

Akciový aj dlhopisový index Acrossu rastie na historické maximá

Akciové riešenie Acrossu AX Vontobel Equity Index v auguste rástol, keď klientom priniesol zhodnotenie o 1,2 %, celkom v roku 2025 zatiaľ posilnil o 6,14 %. Vyjadrenia predstaviteľov Fedu na stretnutí v Jackson Hole naznačili, že rovnováha rizík sa posunula a centrálna banka je pripravená už v septembri znížiť úrokové sadzby. Americký index S&P 500 v auguste vzrástol, technologický NASDAQ si napriek nervozite v rámci mesiaca zachoval svoju hodnotu. Najväčší tlak cítili veľké technologické firmy spojené s umelou inteligenciou. Rozvíjajúce sa trhy posilnili približne o 3,9 %, ťahané Čínou, kde vláda oznámila plány strojnásobiť domácu produkciu čipov a súčasne predĺžila obchodné prímerie s USA. Európa posilnila o 1 %, hoci francúzske akcie oslabili v dôsledku politickej neistoty a oznámeného hlasovania o nedôvere vláde.

Uplynulý mesiac priniesol pokračovanie mierneho rastu na dlhopisových trhoch, pričom AX Vontobel Bond Index dosiahol svoje historické maximá a klientom napriek turbulenciám dlhopisové riešenie Acrossu AX Vontobel Bond Index počas augusta zhodnotilo 0,1 %, celkom v roku 2025 o 2,1 %. Najviac sa darilo americkým dlhopisom s pohyblivým kupónom a tiež globálnym dlhopisom, ktoré skončili v čiernych číslach. Bez výraznejšej zmeny ostali dlhopisy s nižším ratingom a dlhopisy rozvíjajúcich sa štátov. S výkonnosťou výrazne sklamali dlhé americké dlhopisy, ktoré zatiaľ ťahajú nadol úrokové sadzby Fedu, ktoré sa nechcú posunúť na juh.

Alternatívne investície sú tento rok na chvoste výkonnosti, keď AX Vontobel Alternative Index zaznamenal pokles o 0,2 %. Zásadnú úlohu v tom hrajú privátne emisie a komodity, ktoré klesali aj v priebehu augusta. Napriek neistote na energetickom trhu a najmä dodatočným clám USA voči Indii ceny ropy ostávajú výrazne pod 70 USD/bbl. Naopak, predpoklad zníženia úrokových sadzieb povzbudil trh s nehnuteľnosťami, ktoré pridali medzimesačne 1,6 %. Tradične sa darilo aj absolute return stratégii, ktorá pridala 0,7 %.

Upozornenie: S investovaním je spojené riziko. Viac TU.

S investíciou je spojené riziko. Hodnota investície môže rovnako rásť, ako aj klesať. Informácie obsiahnuté v tomto dokumente nie sú návrhom, verejným návrhom na uzatvorenie zmluvy, pokynom, vyhlásením verejnej obchodnej súťaže, verejným prísľubom, verejnou ponukou alebo výzvou na upísanie cenného papiera v zmysle všeobecne záväzných právnych predpisov platných na území Slovenskej republiky. Tieto informácie nenahrádzajú nevyhnutnú odbornú starostlivosť v oblasti investičných služieb. Across Private Investments, o.c.p., a.s., (ďalej len „Spoločnosť“) pri ich spracovaní postupoval s maximálnou starostlivosťou, a to najmä pri výbere informácií z verejne dostupných zdrojov. Spoločnosť nezodpovedá za úplnosť a presnosť poskytovaných informácií, ani za ich nesprávne použitie a aplikáciu. Použitím informácií uvedených v tomto dokumente nevzniká právo na náhradu prípadnej škody alebo jej časti. Uvedené informácie nemožno považovať za daňové poradenstvo. Vo veci zdaňovania príjmov z cenných papierov Spoločnosť odporúča spoluprácu s daňovým poradcom. Uvedené informácie nemožno považovať za osobné investičné odporúčanie, návrh investičnej stratégie alebo za poskytnutie investičného poradenstva. Uvedený daňový režim závisí od jednotlivých pomerov každého klienta, nemusí byť aplikovateľný na Vašu investíciu a môže sa v budúcnosti zmeniť. Minulé výnosy nie sú zárukou budúcich výnosov. Oboznámiť sa s relevantnými informáciami o investičných produktoch je možné v sídle Spoločnosti.