Začiatok roka 2026 priniesol na finančné trhy zvýšenú volatilitu spôsobenú geopolitickými udalosťami, no zároveň aj rastúcu chuť investorov podstupovať riziko. Globálne akcie v januári vzrástli o približne 3 %, zatiaľ čo globálne dlhopisy zaznamenali len obmedzený posun a pridali necelé 1 %. Trhy tak už v prvom mesiaci roka jasne naznačili, ktoré triedy aktív sa stávajú víťazmi a ktoré naopak zaostávajú.
Akcie profitovali z lepších než očakávaných makroekonomických dát a zo spomalenia inflácie, čo podporilo reálne príjmy domácností a zachovanie tzv. „Goldilocks“ prostredia – teda kombinácie solídneho rastu a relatívne miernych cenových tlakov. Index MSCI All Country World vzrástol o 3 %, pričom rast bol výrazne širší než v predchádzajúcich obdobiach. Investori pokračovali v diverzifikácii mimo amerických veľkých technologických spoločností. V USA vzrástli malé firmy merané indexom Russell 2000 o 5 %, zatiaľ čo tzv. Magnificent Seven zaznamenali len približne 1 % rast, teda v súlade s indexom S&P 500.
Regionálne boli jednoznačným víťazom rozvíjajúce sa trhy, ktoré v januári posilnili až o 9 %. Takéto výrazné prekonanie rozvinutých trhov, o približne 7 percentuálnych bodov, bolo zaznamenané len výnimočne, naposledy začiatkom tisícročia. Z rozvinutých trhov vynikalo Japonsko, kde index Topix vzrástol o 5 %, podporený lepšími hospodárskymi dátami a rastom cyklických sektorov. V Európe sa darilo najmä stredne veľkým spoločnostiam, pričom britský FTSE 250 stúpol o 3 % a nemecký DAX o 2 %.
Rast akcií bol do veľkej miery ťahaný ziskami firiem, nie expanziou valuácií. V USA boli firemné výsledky za štvrtý štvrťrok v priemere o 9 % vyššie než trhové očakávania. Pozitívne revízie ziskov na rok 2026 boli výrazné najmä na rozvíjajúcich sa trhoch, v Japonsku a v sektore materiálov, čo podporilo širší akciový rast.
Na opačnej strane spektra stáli dlhopisy. Vládne dlhopisy čelili tlaku v dôsledku lepších ekonomických dát, rastúcich fiškálnych obáv a posunu očakávaní ohľadom znižovania úrokových sadzieb. Americké štátne dlhopisy zaznamenali pokles cien, najmä na krátkom konci výnosovej krivky, kde dvojročné výnosy vzrástli približne o 5 bázických bodov. V Japonsku mali štátne dlhopisy najhorší začiatok roka od roku 1994, pričom desaťročné výnosy viedli k poklesu cien o viac než 1 %. V eurozóne boli výnimkou francúzske a talianske dlhopisy, ktoré priniesli výnos okolo 1 % a 0,7 %, podporené atraktívnym carry efektom a nižšími politickými rizikami.
Silným víťazom sa stali komodity a vybrané alternatívne aktíva. Index komodít Bloomberg vzrástol o 10 %, zlato posilnilo o 13 % a ropa Brent o 16 %. Rast cien energií podporilo chladnejšie počasie a pokles zásob, zatiaľ čo zlato profitovalo zo zvýšených geopolitických rizík a nákupov centrálnych bánk.
Začiatok roka 2026 tak jasne ukázal, že víťazmi sú akcie – najmä mimo amerických veľkých technologických titulov – a komodity, zatiaľ čo porazenými zostávajú vládne dlhopisy. Pre investorov to potvrdzuje význam regionálnej diverzifikácie, dôrazu na zisky firiem a využitia alternatívnych aktív ako nástroja na riadenie rizík v čoraz komplexnejšom geopolitickom prostredí.
Akcie rástli tretí rok po sebe, zahanbiť sa nenechali ani dlhopisy
V januári 2026 prinieslo akciové riešenie Acrossu AX Vontobel Equity Index klientom čisté zhodnotenie na úrovni 2,25 %. Mesiac sa niesol v znamení postupného upokojovania a návratu širšieho apetítu po riziku, keď Fed ponechal sadzby v pásme 3,50 % až 3,75 %, čím potvrdil skôr vyčkávací prístup. Výraznejšie sa darilo regiónom mimo USA. Rozvíjajúce sa trhy vzrástli o 7,22 %, keď investori opäť hľadali rast pri atraktívnejších valuáciách a zlepšenom sentimentu v Ázii; prispela aj technologická zložka China Tech s rastom 2,84 %. Európa pridala 3,31 %, podporená stabilnejšími cenami energií a postupným zlepšením priemyselných signálov. Silný príspevok prinieslo aj Japonsko, kde JPX-NIKKEI 400 vzrástol o 4,12 %. Pozitívny sentiment podporila aj politická dynamika okolo novej premiérky Sanae Takaichi a očakávania silného výsledku jej strany, ktoré sa následne potvrdili v parlamentných voľbách. V USA bol rast vyberanejší. Stredne veľké firmy (S&P 400 Mid Cap) pridali 2,13 %, kým defenzívnejšia stratégia World Minimum Volatility klesla o 0,57 %, keď trh uprednostnil cyklickejšie a rastové segmenty pred „bezpečnejšími“ titulmi.
Dlhopisové riešenie Acrossu AX Vontobel Bond Index v januári 2026 mierne kleslo o 0,06 %. Výsledok bol výrazne ovplyvnený pohybom na dlhom konci americkej krivky, keď dlhé americké štátne dlhopisy oslabili o 0,99 %. V praxi to znamená, že keď trh začne počítať s vyššími dlhodobými výnosmi, ceny dlhých dlhopisov klesajú najviac. Do výnosov sa premietla aj rastúca neistota okolo budúceho smerovania Fedu po nominácii Kevina Warsha na ďalšieho predsedu, čo podporilo očakávania strmšej výnosovej krivky a vyššej volatility. Kreditné segmenty boli odolnejšie, lebo ich výkon viac tvorí kupón a vývoj kreditných prirážok. Európske high-yield dlhopisy vzrástli o 0,35 % a ich ESG verzia o 0,67 %. Plávajúce USD korporátne dlhopisy pridali 0,24 % vďaka variabilnému kupónu pri vyšších krátkodobých sadzbách. Dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov vzrástli o 0,15 %, zatiaľ čo globálny agregát hedžovaný do eura skončil na -0,16 %.
Alternatívne investície združené v AX Vontobel Alternative Index v januári 2026 vzrástli o 3,40 %. Výsledok ťahali najmä drahé kovy, keď striebro poskočilo o 22,73 % a zlato o 12,54 %. Zlato výrazne profitovalo zo zvýšeného dopytu po „bezpečných prístavoch“ a z oslabenia dolára, pričom jeho cena sa v priebehu januára dostala na historické maximá nad 5 100 USD za uncu. Striebro býva volatilnejšie, keďže okrem investičného dopytu reaguje aj na priemyselné očakávania, preto pri podobných podmienkach často rastie rýchlejšie. Komoditný kôš pridal 8,20 % a téma energetických sietí Clean-Energy Grid vzrástla o 5,74 %, čo zodpovedá lepšej nálade v segmentoch so stabilnejším cash flow. Umiernený, no pozitívny príspevok priniesli infraštruktúra s 1,04 % a reality s 0,78 %. Naopak, private equity kleslo o 3,65 %, keďže ocenenia v tomto segmente sa spravidla upravujú s oneskorením a zostávajú citlivejšie na diskontné sadzby aj likviditu výstupov.
Upozornenie: S investíciou je spojené riziko. Viac tu.
