Október priniesol na finančné trhy zmes optimizmu aj opatrnosti. Zatiaľ čo akciové trhy vo vyspelých ekonomikách stúpli o 2,8 %, globálny dlhopisový index Bloomberg Global Aggregate klesol o 0,3 %. Dôvodom bol návrat dôvery investorov po zlepšení tónu v obchodných rokovaniach medzi USA a Čínou a silná výsledková sezóna amerických firiem. Naopak, segmenty úverových a sekuritizovaných dlhopisov znižovali celkový výnos.
Kľúčovým impulzom pre akciové trhy bolo zlepšenie obchodných vzťahov medzi Washingtonom a Pekingom. Obe krajiny sa koncom mesiaca dohodli na ročnej „pauze“ ciel a na obmedzení čínskych exportných kontrol na vzácne kovy, ktoré sú kľúčové pre výrobu komponentov v reťazci umelej inteligencie (AI). Hoci dohoda nebola formálne podpísaná, zmiernenie rétoriky po predchádzajúcej eskalácii napätia prinieslo citeľnú úľavu.
V USA sa naďalej potvrdzuje trend miernejúcej inflácie. Prenos ciel do cien spotrebného tovaru bol slabší, ako sa očakávalo, pričom služby aj nájmy pokračujú v dezinflácii. Tento vývoj umožnil Federálnemu rezervnému systému (Fed) znížiť úrokové sadzby o ďalších 25 bázických bodov na úroveň 3,75 – 4,00 %. Guvernér Jerome Powell však zároveň signalizoval, že ďalšie znižovanie v decembri nie je samozrejmosťou, čo trhy interpretovali ako možné pozastavenie cyklu uvoľňovania.
V akciách pokračoval trend outperformance rastových titulov (+4,2 %) oproti hodnotovým (+0,4 %), podporený novou vlnou záujmu o AI. Naopak, úrokovo citlivé sektory ako malé spoločnosti (+0,2 %) a nehnuteľnosti (-1,3 %) mali slabší mesiac.
Na komoditných trhoch dominovali priemyselné (+4,8 %) a drahé kovy (+3,5 %), pričom zlato a striebro dosiahli od začiatku roka zhodnotenie o 52 % a 69 %. Ropný sektor mierne stratil (-1,2 %).
V Európe sa darilo britskému indexu FTSE All-Share (+3,7 %), ktorý ťažil z poklesu výnosov giltov o 30 bázických bodov, silnejších komodít a oslabenej libry. Európske akcie (+2,1 %) zaostávali pre politické napätie vo Francúzsku a nižšiu expozíciu na technologické tituly.
Záver mesiaca ukázal, že trhy sa opäť približujú k historickým maximám, pričom veľká časť pozitívnych očakávaní je už v cenách započítaná. V tejto fáze je preto kľúčová diverzifikácia mimo prehriatych amerických trhov – najmä do regiónov s vyváženejším pomerom rizika a výnosu a do aktív, ktoré môžu chrániť portfóliá pred prípadným návratom inflačných tlakov.
Historické maximá akciového aj dlhopisového indexu
Akciové riešenie AX Vontobel Equity Index v októbri vzrástlo o 2,16 %. Jednotlivé zložky portfólia boli stimulované najmä znížením úrokových sadzieb v USA o 0,25 %, ktoré vytvorilo ideálne trhové podmienky pre posilnenie finančných aktív a prinieslo veľmi silný október na akciových trhoch. Americký NASDAQ, zameriavajúci sa na 100 najhodnotnejších technologických firiem, vzrástol o 4,70 %. Tento rast bol poháňaný najmä rapídne rastúcimi investíciami do AI infraštruktúry, ktoré momentálne presahujú mieru 500 mld. USD. Index zameraný na malé a stredné americké spoločnosti Russell 2000 poskočil o 2,94 % ako následok nižších sadzieb a dostupnejšieho financovania. Rozvíjajúce trhy, ťahané Čínou, vzrástli o 4,87 % vďaka slabšiemu doláru a stúpajúcemu rizikovému apetítu ázijských investorov.
Dlhopisová noha portfóliových riešení, AX Vontobel Bond Index, zhodnotila v októbri o 0,43 %. Vďaka poklesu úrokových sadzieb v USA a klesajúcej inflácii v rámci najväčších svetových ekonomík sa zlepšujú očakávania bondových investorov. V tomto období sa najviac darilo dlhopisom rozvíjajúcich sa krajín s rastom na úrovni 1,48 %, nasledovaným dlhými americkými štátnymi dlhopismi s rastom o 1,22 %. Európske dlhopisy s vysokým výnosom, tzv. high-yieldy, si pripísali mierny rast na úrovni 0,10 % napriek nižšej ako očakávanej miere ekonomického rastu v rámci euro bloku.
Alternatívne investície, obsiahnuté v AX Vontobel Alternative Indexom, boli pod tlakom z viacerých smerov, napriek tomu v októbri tento index vzrástol o 0,69 %. Viaceré segmenty ťažili z poklesu úrokových sadzieb a zlepšených očakávaní na finančných trhoch. Komodity, ako napríklad zlato a priemyselné kovy, vzrástli o 4,30 % podporené očakávaním ďalšieho uvoľňovania menovej politiky a známkami oživenia priemyslu v Číne. Darilo sa aj defenzívnym stratégiám, ktoré zarábajú na pokojných trhoch bez výrazných výkyvov. Tie priniesli zhodnotenie okolo 0,27 %. Realitné investície mierne klesali (-0,57 %) najmä v dôsledku stále zvýšených úrokových sadzieb, ktoré udržiavajú vyššie náklady na financovanie a tlmia atraktivitu nehnuteľností pre investorov. K realitám sa pridali private equity, ktoré padli o 2,11 %, pretože ich hodnota sa upravuje pomalšie a ešte plne nereagovala na pozitívne zmeny vo svetovej ekonomike.
Upozornenie: S investíciou je spojené riziko. Hodnota investície môže rovnako rásť, ako aj klesať. Viac tu.
