Čo sú dlhopisy a ako fungujú? Sprievodca pre bežného investora

Dlhopisy sú spolu s akciami jednou z najdôležitejších zložiek investičného portfólia. V nasledujúcom článku sa pozrieme na to, ako fungujú dlhopisy, aký výnos môžu priniesť, aké sú ich riziká a kedy majú svoje miesto v investičnom portfóliu.

Investičný svet sa delí medzi dva základné nástroje: akcie a dlhopisy. Kým akcie často plnia titulky novín, dlhopisy zostávajú vo vnímaní verejnosti skôr v úzadí. Pritom práve ony tvoria väčšinu svetového finančného trhu. Celková hodnota dlhopisového trhu sa odhaduje na približne 145 biliónov dolárov, zatiaľ čo kapitalizácia akciových trhov dosahuje približne 125 biliónov dolárov.

Dlhopisy majú navyše dlhšiu históriu ako akcie. Ich predchodcovia sa objavili už v stredovekých Benátkach a Florencii, kde si mestské štáty požičiavali peniaze od bohatých občanov na financovanie vojen a za poskytnutý kapitál im vyplácali pravidelný úrok.

Čo sú dlhopisy a ako fungujú?

Dlhopis predstavuje záväzok emitenta splatiť investorovi požičané peniaze spolu s vopred dohodnutým úrokom. V praxi ide o alternatívu k bankovému úveru.

Dlhopisy môžu vydávať:

• štáty,
• mestá a obce,
• firmy a korporácie.

Investor pri kúpe dlhopisu poskytuje emitentovi kapitál a na oplátku získava nárok na:

• pravidelné úrokové platby (kupón),
• vyplatenie nominálnej hodnoty pri splatnosti dlhopisu.

Aké typy dlhopisov existujú?

Dlhopisy sa podľa emitenta delia na:

• štátne dlhopisy,
• firemné (korporátne) dlhopisy,
• komunálne dlhopisy.

Štátne dlhopisy tvoria približne dve tretiny celého trhu a investori ich často považujú za bezpečný prístav. Riziko nesplatenia je vo všeobecnosti nižšie, keďže štát disponuje daňovými príjmami, z ktorých dokáže financovať svoje záväzky. Jedná sa preto o jeden z inštrumentov,ktorý sa považuje za bezpečný prístav.

Čím silnejšia ekonomika krajiny, tým nižšie býva riziko nesplatenia dlhu. Napríklad Slovensko emitovalo v roku 2026 desaťročné štátne dlhopisy s výnosom 3,625 %, ktorý slúži ako dôležitý benchmark aj pre ďalšie úvery v ekonomike.

Výnosy a riziká dlhopisov

Dlhopisy s kupónom napríklad ponúkajú investorom kombináciu pravidelného výnosu a relatívnej stability. Rovnako ako pri každej investícii však platí, že vyšší potenciálny výnos je spravidla spojený s vyšším rizikom. Preto je dôležité rozumieť faktorom, ktoré ovplyvňujú hodnotu dlhopisu aj schopnosť emitenta splácať svoje záväzky.

Kupón, výnos a cena dlhopisu

Úrok, ktorý sa emitent zaväzuje investorovi vyplácať, sa nazýva kupón.

Počas životnosti dlhopisu sa s mnohými emisiami obchoduje na finančných trhoch. Ich cena preto kolíše podľa aktuálnej situácie na trhu, najmä podľa vývoja úrokových sadzieb.

Investorov zaujímajú najmä tieto parametre:

• výška kupónu,
• výnos do splatnosti,
• aktuálna trhová cena dlhopisu.

Platí jednoduché pravidlo:

• keď úrokové sadzby rastú, ceny existujúcich dlhopisov klesajú,
• keď úrokové sadzby klesajú, ceny existujúcich dlhopisov rastú.

Ak napríklad centrálna banka zvýši sadzby, starší dlhopis s nižším úrokom sa stáva menej atraktívnym. Jeho majiteľ ho preto musí predať za nižšiu cenu, aby bol pre nového investora zaujímavý.

Kreditné riziko a rating

Výnos dlhopisu vždy súvisí s rizikom emitenta. Dôležitým ukazovateľom je rating, ktorým špecializované agentúry hodnotia schopnosť emitenta splácať svoje záväzky.

Vo všeobecnosti platí:

• vyšší rating = nižšie riziko a nižší výnos,
• nižší rating = vyššie riziko a vyšší potenciálny výnos.

Pri slovenských korporátnych dlhopisoch býva situácia špecifická, pretože mnohé emisie nemajú oficiálny rating. Investor preto musí venovať väčšiu pozornosť analýze emitenta a jeho finančnej situácie.

Inflačné riziko

Pri hodnotení výnosu dlhopisu je dôležité zohľadniť aj infláciu. Ak ceny tovarov a služieb rastú rýchlejšie ako výnos dlhopisu, reálna hodnota investície sa znižuje. 

Napríklad dlhopis s výnosom 3 % ročne síce investorovi prináša nominálny zisk, no pri inflácii na úrovni 4 % jeho kúpna sila v skutočnosti klesá.

Stabilita a likvidita

Stabilita a likvidita

Nie všetky dlhopisy sa obchodujú na dennej báze. Najmä slovenské korporátne emisie bývajú menej likvidné. 

Výhodou je:

• vyššia stabilita hodnoty investície,
• predvídateľný výnos počas celej doby splatnosti.

Nevýhodou je horšia možnosť predať investíciu pred splatnosťou.

Treba však tiež dodať, že korporátne dlhopisy v portfóliu klienta pôsobia ako kotva. Vďaka svojej nízkej likvidite sa na dennej báze napočítava len úrokový výnos k cene. 

Kolísanie ceny tak nie je rovnaké ako pri trhovo ocenených dlhopisoch kde sa na burze stretáva veľký dopyt s ponukou a sena sa hýbe nepretržite. 

Slabá likvidita tak v tomto prípade pôsobí v prospech klienta nakoľko nedochádza k okamžitému kolísaniu cien.  

Dlhopis, dlhopisový fond alebo ETF?

Pri investovaní do dlhopisov má investor viacero možností. Môže si kúpiť konkrétny dlhopis, investovať do dlhopisového fondu alebo zvoliť ETF fond, ktorý sleduje širší trh.

Priamy nákup dlhopisu znamená, že investor presne vie, aký výnos dostane a kedy mu budú peniaze vyplatené. Výhodou je predvídateľnosť a stabilita, nevýhodou môže byť nižšia likvidita a potreba vyššieho vstupného kapitálu.

Dlhopisové fondy združujú peniaze viacerých investorov a investujú ich do portfólia rôznych dlhopisov. Výhodou je diverzifikácia a jednoduchší prístup, nevýhodou sú poplatky a kolísanie hodnoty fondu v závislosti od vývoja úrokových sadzieb.

ETF fondy predstavujú moderný spôsob investovania, ktorý kombinuje výhody fondov a obchodovania na burze. Investor si môže vybrať ETF zamerané na dlhopisy alebo akcie a jednoducho ich nakupovať a predávať počas obchodného dňa.

Z pohľadu výnosov sa jednotlivé nástroje výrazne líšia:

• štátne a kvalitné korporátne dlhopisy prinášajú približne 2 % až 5 % ročne,
• dlhopisové fondy sa dlhodobo pohybujú približne v rozmedzí 2 % až 6 % ročne,

Vyšší výnos však vždy znamená aj vyššie riziko. Kým dlhopisy a dlhopisové fondy sú vhodné skôr pre konzervatívnejších investorov, akciové ETF a rizikové fondy sú určené pre investorov s dlhým investičným horizontom a vyššou toleranciou k výkyvom trhu.

Pri výbere konkrétneho dlhopisu je vhodné sledovať najmä:

• finančné zdravie emitenta,
• výšku zadlženia a schopnosť splácať záväzky,
• dĺžku splatnosti dlhopisu,
• výšku kupónu a celkový výnos do splatnosti.

Dôležitým pravidlom je diverzifikácia – neinvestovať všetky prostriedky do jedného dlhopisu alebo jedného emitenta. Rozloženie investície medzi viacero dlhopisov pomáha znižovať riziko prípadnej straty.

Ak si investor nie je istý výberom, môže využiť služby odborníkov alebo investovať prostredníctvom fondov a ETF, ktoré zabezpečujú širšiu diverzifikáciu automaticky.

Aké miesto majú dlhopisy v investičnom portfóliu?

Dlhopisy historicky plnili úlohu stabilizačnej zložky portfólia. Investorom pomáhali zmierňovať výkyvy akciových trhov a znižovať celkovú volatilitu investície.

Aj keď sa vzťah medzi akciami a dlhopismi v posledných rokoch zmenil, dlhopisy zostávajú menej kolísavé ako akcie a zohrávajú dôležitú úlohu najmä pri konzervatívnejšom investovaní.

Akú úlohu zohrávajú dlhopisy v stratégiách Across?

Podiel dlhopisov v portfóliu by mal vždy zodpovedať investičnému horizontu, tolerancii rizika a očakávanému výnosu investora. Pri investovaní s Acrossom pracujeme so stratégiami, ktoré si môžete zvoliť na základe vašich preferencií a životných situácií.

V konzervatívnych stratégiách tvoria dlhopisy významnú časť portfólia a pomáhajú zmierňovať výkyvy na finančných trhoch. Napríklad v Stabilnej stratégii predstavujú dlhopisy až 60 % portfólia, zatiaľ čo vo Vyváženej stratégii 40 %.

S rastúcou ochotou investora podstupovať riziko podiel dlhopisov postupne klesá, až kým sa z portfólia neodstránia úplne. V Dynamickej a Agresívnej stratégií sú portfólia orientované primárne na akciové investície, pričom ich cieľom je maximalizovať dlhodobý rast kapitálu.

Takéto rozloženie umožňuje investorom zvoliť si stratégiu, ktorá najlepšie zodpovedá ich finančným cieľom, investičnému horizontu a vzťahu k riziku.

Akú úlohu zohrávajú dlhopisy v stratégiách Across?

Podiel dlhopisov v portfóliu by mal vždy zodpovedať investičnému horizontu, tolerancii rizika a očakávanému výnosu investora. V Acrosse ponúkame investičné stratégie podľa preferencií a životných situácií.

V konzervatívnych stratégiách tvoria dlhopisy významnú časť portfólia a pomáhajú zmierňovať výkyvy na finančných trhoch. Napríklad v Stabilnej stratégii predstavujú dlhopisy až 60 % portfólia, zatiaľ čo vo Vyváženej stratégii 40 %.

S rastúcou ochotou investora podstupovať riziko podiel dlhopisov postupne klesá až kým sa z portfólia neodstránia úplne. V dynamickej a Agresívnej stratégií sú portfólia orientované primárne na akciové investície, pričom ich cieľom je maximalizovať dlhodobý rast kapitálu.

Takéto rozloženie umožňuje investorom zvoliť si stratégiu, ktorá najlepšie zodpovedá ich finančným cieľom, investičnému horizontu a vzťahu k riziku.

Ako investovať do dlhopisov

Investovať do dlhopisov možno viacerými spôsobmi. Korporátne dlhopisy je možné nakupovať priamo od emitentov alebo prostredníctvom obchodníkov s cennými papiermi a bánk.

Jednou z možností je aj investovanie cez aplikáciu Across Wealth, ktorá umožňuje jednoduchý prístup k vybraným investičným príležitostiam vrátane dlhopisov bez potreby individuálneho výberu jednotlivých emisií. 

Registrujte sa tu